金融混業(yè)格局下的銀行系基金協(xié)同效應(yīng)研究.pdf

1、銀行系基金指商業(yè)銀行直接控股成立的基金管理公司。它的產(chǎn)生是我國金融體制由分業(yè)向混業(yè)邁進的過程中，商業(yè)銀行發(fā)展的產(chǎn)物。發(fā)達國家對國際資本流動的限制的全部取消，金融業(yè)務(wù)與機構(gòu)的跨境發(fā)展，國內(nèi)金融市場與國際金融市場的日益融合，國際金融市場以幾個國際金融中心為依托，通過信息網(wǎng)絡(luò)和金融網(wǎng)絡(luò)形成全球統(tǒng)一的、不受時空限制的、無國界的全球金融市場。工行、建行、中行先后股改上市，打破了國有銀行既有的框架，實現(xiàn)了銀行內(nèi)部治理和外部治理的有效結(jié)合，國有銀行成

2、為真正的市場行為主體，為銀行混業(yè)經(jīng)營提供客觀條件。這一切表示成立基金管理公司，走向多元化經(jīng)營是一種分散市場風(fēng)險，應(yīng)對市場挑戰(zhàn)的積極戰(zhàn)略。 銀行系基金從初始籌劃到現(xiàn)時的歷史已有四年。2004年10月中旬，中國人民銀行金融市場司召集各國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行有關(guān)部門負責(zé)人，專門討論商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司的制度設(shè)計和程序操作問題。2004年11月10日，中國人民銀行副行長吳曉靈在“商業(yè)銀行改革創(chuàng)新與基金業(yè)發(fā)展高峰論壇”上表示在商

3、業(yè)銀行介入基金管理公司的模式上可進行間接投資和直接投資兩種模式的探索。2005年2月20日，中國人民銀行、銀監(jiān)會和證監(jiān)會共同制定并發(fā)布了《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點管理辦法》，允許商業(yè)銀行采取最直接的辦法，即以子公司模式直接設(shè)立資金管理公司，標(biāo)志著商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點工作進入了實質(zhì)性操作階段。銀行系基金正式啟航。2005年4月6日經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國人民銀行、中國銀監(jiān)會和中國證監(jiān)會確定中國工商銀行、中國建設(shè)銀行和交通銀行為首批直

4、接投資設(shè)立基金管理公司的試點銀行。2005年的6月21日、8月4日和9月19日，工銀瑞信、交銀施羅德和建信三家銀行系基金管理公司分別成立，并相繼發(fā)行了第一批銀行系基金基金。而統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過一年半時間的運營，第一批銀行系基金在投資運作和資產(chǎn)管理規(guī)模等方面都取得了較好的業(yè)績。截至2007年6月30日，工銀瑞信、交銀施羅德、建信3家基金公司合計管理的基金個數(shù)達到17只，管理基金總資產(chǎn)規(guī)模1020.28億元。3家基金公司旗下的7只基金產(chǎn)品平

5、均份額凈值增長率為36.75％，這也直接推動了國內(nèi)第二批銀行系基金公司的設(shè)立。2007年08月27日，首家第二批銀行系基金公司——浦銀安盛基金管理有限公司開業(yè)。這標(biāo)志著第二批銀行系基金公司成立的序幕拉開。2007年5月22日，招商銀行公告，收購招商基金33.4％股權(quán)的方案已獲證監(jiān)會，董事會批準(zhǔn)。這標(biāo)志著股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，招行將持有招商基金全部股權(quán)中的33.4％，成為第一大股東。招行運用資本收購，間接的擁有了自己的基金管理公司。2008年1

6、月16日，中國銀行宣布已正式收購中銀國際基金管理公司83.5％股權(quán)，至此中國銀行通過間接方式擁有了自己的中行系基金管理公司。2006年9月，農(nóng)行上報了成立基金公司的方案，2007年初新基金公司獲得了設(shè)立資格，2008年4月16日農(nóng)行系基金公司農(nóng)銀匯理基金管理公司將于在上海正式開業(yè)，農(nóng)銀匯理成為第6家正式開業(yè)的銀行系基金管理公司。 由于傳統(tǒng)的分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管體制的限制，在2005年2月20日《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點管理辦法

7、》實施之前，我國商業(yè)銀行業(yè)與基金行業(yè)一直保持著不同金融行業(yè)子類之間的競爭與合作并存的關(guān)系，其關(guān)系發(fā)展可以分為以下三個階：段第一階段，1997年至2000年，這個階段是我國基金行業(yè)規(guī)范發(fā)展的起步階段，所發(fā)行的基金全部是封閉式基金，主要依賴于各大券商承擔(dān)基金的宣傳與承銷業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行與基金公司的關(guān)系只是體現(xiàn)在資金托管方面。第二階段，2001年至2003年，這一階段是我國開放式基金飛速發(fā)展的時期，由于開放式基金固有的認購、申購、贖回機制的特征

8、，其銷售和持續(xù)營銷嚴重依賴于商業(yè)銀行，加之有關(guān)法規(guī)將基金托管機構(gòu)的申請資格嚴格限定，基金業(yè)與銀行業(yè)的關(guān)系呈現(xiàn)一邊倒的態(tài)勢，商業(yè)銀行憑借其獨有的網(wǎng)絡(luò)和網(wǎng)點優(yōu)勢以及托管資格的稀缺性處于主動地位。第三階段，2004年以后，雖然這一階段基金托管行資格被少數(shù)商業(yè)銀行壟斷的局面仍然沒有改變，但在基金營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)方面，各大基金公司開始試探性的進行一些嘗試，券商銷售、人員直銷和網(wǎng)絡(luò)銷售等方式在基金營銷體系中的地位開始迅速上升。另外，基金產(chǎn)品方面的創(chuàng)新

9、也預(yù)示著商業(yè)銀行在與基金公司之間的利益博弈中的壟斷地位開始動搖。另外，商業(yè)銀行與基金之間的合作關(guān)系還體現(xiàn)在資金融通方面。 商業(yè)銀行開展直系基金業(yè)務(wù)有其得天獨厚的優(yōu)勢。長期經(jīng)營傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)不僅在金融行業(yè)中擁有最高的商譽，更重要的是積累了各種類型的客戶資源。通過結(jié)算、信貸等多種金融行為直接了解了相關(guān)客戶的投資需求、投資特點及其它需求信息；通過多年的理財運營積累高端零售業(yè)務(wù)客戶資源；商業(yè)銀行在我國的支付清算體系中的中心地位能為基金投資

10、者提供更為方便、快捷的理財服務(wù)；而作為我國貨幣市場最主要的參與主體，通過長期的貨幣市場操作，已經(jīng)建立起完善的風(fēng)險識別技術(shù)和風(fēng)險控制系統(tǒng)，同時由于中央銀行在業(yè)務(wù)監(jiān)管和貨幣政策傳導(dǎo)方面的密切聯(lián)系，在把握宏觀政策意圖上有天然的準(zhǔn)備性和敏感性。而商業(yè)銀行巨大的存款資金規(guī)模，反映出商行動員存款資金轉(zhuǎn)為投資基金的潛力巨大。另外基金業(yè)務(wù)作為金融產(chǎn)品，其風(fēng)險介于股票和債券之間，對于沒有足夠?qū)嵙\作股票又想獲取較高收益的客戶是最佳的投資選擇，市場前景廣闊

11、?；饦I(yè)務(wù)特別是開放式基金在我國剛剛起步，發(fā)展?jié)摿薮?。基金市場投資品種日趨豐富并加速擴容，使得銀行此時介入猶如順?biāo)浦邸?商業(yè)銀行設(shè)立基金公司對與資本市場的長期穩(wěn)定發(fā)展有著深遠的影響，而從整個金融體系來看，商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司也有助于資本市場和貨幣市場之間的融通，促進二者協(xié)調(diào)發(fā)展，改善現(xiàn)有的過度依賴銀行貸款的融資格局，降低金融系統(tǒng)風(fēng)險。從對商業(yè)銀行自身發(fā)展來說有積極的作用：能有效地降低商業(yè)銀行的系統(tǒng)風(fēng)險；促進基金行業(yè)的發(fā)展

12、；有利于商業(yè)銀行取得規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟。 協(xié)同效應(yīng)是商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營的理論基石和競爭優(yōu)勢。關(guān)于協(xié)同效應(yīng)，最為普遍的一種解釋是“協(xié)同效應(yīng)就是二加二等于五的那種效應(yīng)”，即并購后兩公司的效益之和大于并購前兩公司的效益之和。另一種關(guān)于協(xié)同效應(yīng)的全新解釋是由馬克L．賽羅沃(MarkL．Sirower，1997)提出的，他認為協(xié)同效應(yīng)是“合并后的公司在業(yè)績方面應(yīng)當(dāng)比原來兩家公司獨立存在時曾經(jīng)預(yù)期或要求達到的水平高”。本文具體從管理、財務(wù)、技

13、術(shù)、品牌和經(jīng)營等方面分析銀行成立基金管理公司產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)。從而得出商業(yè)銀行成立直系基金管理公司是有積極作用的。 銀行作為控股基金管理公司的母公司，必然具有其金融控股集團所特有的風(fēng)險。實施混業(yè)經(jīng)營的金融控股集團通過組合理論、協(xié)同理論和能力理論實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)、降低經(jīng)營成本、增加利潤等目標(biāo)。金融控股集團在實際運作過程中由于出現(xiàn)了風(fēng)險傳播、信息不對稱、利益沖突、代理問題等問題，而分別產(chǎn)生傳遞性風(fēng)險、信息不完全風(fēng)險、集團利益沖突所導(dǎo)致的風(fēng)

14、險、代理問題所到時的風(fēng)險、不透明結(jié)果的風(fēng)險規(guī)避監(jiān)管而導(dǎo)致的風(fēng)險、內(nèi)部貸款風(fēng)險、資本重復(fù)風(fēng)險。針對這些風(fēng)險，應(yīng)該具體采取以下監(jiān)管措施： 1、建立不同監(jiān)管機構(gòu)之間的協(xié)調(diào)機制。2、將信用評級納入到監(jiān)管體系。3、控制過度的風(fēng)險集中。4、增加控股公司組織的透明度5、防止關(guān)聯(lián)交易。6、設(shè)立控股公司援助機制。 國有商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司是國家金融改革的重要舉措，是順應(yīng)國際金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的有益實踐，對于完善我國金融體系、提高國際競爭力