混合并購的管理協(xié)同效應研究.pdf

1、自第二次企業(yè)并購浪潮以來，企業(yè)混合并購一直占據(jù)著重要地位，并在第三次企業(yè)并購浪潮中成為主要并購形式。但并購失敗率卻高居不下，缺乏協(xié)同或協(xié)同效應有限是導致并購失敗的重要原因?；旌喜①彽膭右蚴菫榱双@得協(xié)同效應，其中，管理能力的轉移和擴散形成的管理協(xié)同效應是混合并購的根本動因。本文以混合并購的管理協(xié)同效應為研究對象，首先提出了“管理協(xié)同效應是混合并購的根本動因”的觀點，并闡述了混合并購的管理協(xié)同效應的來源、表現(xiàn)和產生條件。其次，從人力資本轉移

2、和結構資本轉移兩方面對管理協(xié)同效應的實現(xiàn)路徑、實現(xiàn)成本、實現(xiàn)風險及評價進行了重點分析。然后，結合我國實際情況，分析了我國企業(yè)混合并購管理協(xié)同效應的現(xiàn)狀、原因，并提出相應的對策。最后，以華潤集團的多元化戰(zhàn)略為對象進行了案例分析。 管理協(xié)同效應是通過組織資本與組織經驗相結合形成的管理能力的轉移和擴散來完成的。相應地，管理協(xié)同效應的來源有兩個：一是體現(xiàn)管理能力的人力資本轉移擴散產生的。人力資本轉移擴散產生管理協(xié)同效應的途徑有：并購后人

3、力資本的轉移和優(yōu)化配置、并購后人力資本的擴散和共享。采用工作輪換和組建團隊的方式，可以使優(yōu)勢資本連同其所有者個人一起轉移，通過這種轉移實現(xiàn)并購雙方人力資本的優(yōu)化配置；采用編碼化和人格化的策略來實現(xiàn)并購雙方優(yōu)勢人力資本的擴散和共享。二是屬于組織資本的結構性資本轉移擴散產生的。企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)文化、企業(yè)結構三方面構成了企業(yè)結構資本。混合并購的戰(zhàn)略資本轉移可采取保護式模式和共棲式模式?；旌喜①徶形幕Y本的轉移可以采用強入式模式和滲透分離式模式。

4、企業(yè)結構由企業(yè)的法人治理結構、組織結構和基本流程結構來體現(xiàn)。另外，管理系統(tǒng)的整合是法人治理結構、流程結構、組織結構整合的制度保證。 混合并購中管理協(xié)同效應的實現(xiàn)成本包括并購溢價、整合成本和前期交易費用。實現(xiàn)風險包括由人力資本轉移過程中的風險和結構資本轉移過程中的風險構成的內部風險，以及由政策風險、法律風險和產業(yè)風險構成的外部風險兩大類。利用傳統(tǒng)的協(xié)同效應評價模型，并引入修正系數(shù)α建立了管理協(xié)同效應的評價模型。 結合我國企