多元化經營與企業(yè)績效關聯(lián)性研究.pdf

1、19世紀80年代以來，多元化戰(zhàn)略逐步走入中國企業(yè)的視野，越來越多的領導人開始關注或者嘗試走多元化戰(zhàn)略之路，其結果是喜憂參半。從全球范圍來看，多元化戰(zhàn)略曾經風光一時。但隨著時間的推移，社會的不斷發(fā)展，企業(yè)內外部環(huán)境的變遷，如今多元化戰(zhàn)略已經開始普遍遭到質疑。 我國上市公司中有相當數(shù)量的實施多元化戰(zhàn)略的企業(yè)，他們的興衰存亡直接關系到整個國家經濟的平穩(wěn)發(fā)展和國家戰(zhàn)略的實現(xiàn)。到底多元化戰(zhàn)略與企業(yè)業(yè)績之間有沒有直接的關系，是何種關系，關于

2、這些問題的探索是有積極意義的?！斑M行多元化經營是否能增加公司績效”這一直是國內外實業(yè)界和學術界共同關注的問題。雖然到目前為止還沒有一致的結論，但是越來越多的學者研究表明，多元化經營在發(fā)達國家會造成折價。實踐也表明，美日韓等發(fā)達國家目前的發(fā)展趨勢是多元化向專業(yè)化的回歸。作為新興市場經濟的我國企業(yè)多元化能夠提高公司績效還是造成價值折扣昵?本文試圖通過對我國上市公司抽樣樣本的財務指標與對應企業(yè)的多元化水平值之間的相關關系來回答多元化戰(zhàn)略與企業(yè)

3、經營業(yè)績之間的關系。在借鑒國內外學者研究的基礎上，進一步探索合適的實證方法研究多元化經營對公司績效的影響，并進行了分析解釋，提出相關建議。 本文的內容結構如下： 本文緒論主要介紹研究背景，提出問題并確定解決的關鍵問題，介紹研究意義和方法等基本內容和論文的基本框架，同時介紹本文的創(chuàng)新之處。 第二部分是多元化戰(zhàn)略與公司績效的理論基礎和研究綜述。本文從三個角度進行了理論回顧。首先是多元化戰(zhàn)略的理論基礎，對公司戰(zhàn)略以及多

4、元化戰(zhàn)略的理論框架進行了介紹，涉及到相關概念、介紹了多元化戰(zhàn)略的概念及分類，多元化經營的原因及多元化的風險，總結了企業(yè)實施多元化戰(zhàn)略的動機，即分散風險、實現(xiàn)范圍經濟、交易成本內部化以及獲得市場勢力。其次對國內外學者在多元化戰(zhàn)略與公司績效這一課題上的研究做了文獻綜述。本文從多元化經營增加企業(yè)價值、減少企業(yè)價值、與企業(yè)績效不相關等三個角度歸納整理了相關文獻。多元化理論發(fā)展的50年中，學者們從沒有停止過對這個問題的研究，但卻沒有得出一致的結論

5、，有的結論甚至是矛盾的。最后評價國內外學者多元化戰(zhàn)略與公司績效的研究成果。 第三部分是實證研究的基本框架，對多元化經營的相關性以及業(yè)績指標量化，以滿足實證分析的需要，并對回歸分析部分作了假設、建立相應的模型，并對樣本數(shù)據(jù)的收集與整理情況進行了簡要的說明。根據(jù)多元化經營程度及其相關性和企業(yè)業(yè)績指標量化指標，采用回歸和相關方法，對我國工業(yè)上市公司多元化經營業(yè)績進行較為全面的實證分析。本文在衡量企業(yè)多元化經營水平時，同時采用了專業(yè)化率

6、、赫芬達指、熵指數(shù)、多元化經營行業(yè)數(shù)。綜合運用幾個常用的多元化經營指標。并對指標之間的相關性做了統(tǒng)計分析，得出指標之間的內在的邏輯聯(lián)系。同時回歸分析中，本文不僅以熵指數(shù)為自變量做了連續(xù)性回歸分析，而且考慮到多元化經營行業(yè)數(shù)離散性，本文對其做了相應的處理，從而做了相應的邊際回歸分析。這在以往的研究中很少用到。雖然回歸結果不顯著，但也正佐證了本文實證研究得出的主要結論。為了研究多元化對企業(yè)績效的影響，以及對專業(yè)化和多元化對企業(yè)績效的不同影響

7、進行比較，本文做了專業(yè)化和多元化的分組統(tǒng)計分析，同時，對多元化經營的不同類型，分別進行統(tǒng)計分析。本文為了分析企業(yè)多元化和企業(yè)績效的關系，分別對單一經營、多元化經營做了分組回歸分析，以比較兩者的區(qū)別；同時和描述性統(tǒng)計一樣，本文也按單一經營、主導多元化經營、相關多元化經營、不相關多元化經營分組進行回歸，以探討多元化經營類型和程度對企業(yè)績效的影響；同時為了多角度的分析問題，增加分析的全面性，本文還做了以多元化經營行業(yè)數(shù)為自變量以企業(yè)績效為因變

8、量的邊際回歸。分組回歸結果表明，在主導多元化和不相關多元化經營范疇內，企業(yè)多元化水平和企業(yè)績效之間沒有顯著相關性，企業(yè)多元化水平對企業(yè)績效沒有顯著的影響，但在相關多元化經營的范疇內，企業(yè)績效的幾個指標和企業(yè)多元化的水平卻有顯著的正相關性，即從事相關多元化經營時企業(yè)多元化增加企業(yè)的績效。這也是本文的一個重要實證結論。這個結論正可以解釋本文描述性統(tǒng)計、相關分析、回歸分析等不同階段的看是矛盾的統(tǒng)計結果：描述性統(tǒng)計結果表明多元化經營企業(yè)績效高于

9、專業(yè)化經營，而回歸分析表明多元化經營和專業(yè)化經營總體上對企業(yè)績效沒有顯著性的差異；描述性統(tǒng)計結果表明多元化經營企業(yè)績效高于專業(yè)化經營，但回歸分析表明主導多元化經營、不相關多元化經營和專業(yè)化經營一樣，都和企業(yè)績效沒有顯著的相關性等。俱是因為單一、主導、不相關多元化經營對企業(yè)績效不產生顯著性的影響，而相關多元化經營水平和企業(yè)績效呈正相關。 第四部分是實證研究的結論，以及對策建議。筆者對分析結果做了解釋并結合我國的實際情況給讀者介紹了

10、多元化戰(zhàn)略在我國企業(yè)中運用時應該重點考慮的問題。筆者希望通過本文能豐富大家對多元化戰(zhàn)略的認識，同時給中國企業(yè)提供更多的思考。本文區(qū)分多元化類型的精細回歸表明：相關多元化經營增加企業(yè)的價值，單一、主導、不相關多元化經營對企業(yè)績效沒有顯著性的影響。故企業(yè)在制定和實施多元化戰(zhàn)略時，應充分考慮其對企業(yè)業(yè)績的影響，慎重選擇合適的多元化經營類型。就本研究的實證結論，企業(yè)應盡量選擇與績效有正相關關系的相關多元化經營。當然，企業(yè)也可以采用非相關多元化經

11、營，但對資源和管理兩方面要求更高，風險也更大。在企業(yè)有剩余資源的情況下，宜采取相關多元化經營，特別是圍繞企業(yè)核心技術展開的相關多元化。本文回歸分析的另一個重要結論是企業(yè)總資產和企業(yè)績效呈正相關，即企業(yè)總資產增加企業(yè)的績效。故本文對我國上市公司的另一個建議就是企業(yè)不應盲目的發(fā)展多元化，應在積累了一定的資產的基礎上發(fā)展多元化經營。企業(yè)要在多個領域從事經營活動，要有雄厚的資產作后盾，當企業(yè)擁有剩余資源，或者原來經營的業(yè)務情況良好能夠提供持續(xù)穩(wěn)