多元化經(jīng)營(yíng)與企業(yè)績(jī)效關(guān)聯(lián)性研究.pdf

1、19世紀(jì)80年代以來(lái)，多元化戰(zhàn)略逐步走入中國(guó)企業(yè)的視野，越來(lái)越多的領(lǐng)導(dǎo)人開(kāi)始關(guān)注或者嘗試走多元化戰(zhàn)略之路，其結(jié)果是喜憂參半。從全球范圍來(lái)看，多元化戰(zhàn)略曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)。但隨著時(shí)間的推移，社會(huì)的不斷發(fā)展，企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變遷，如今多元化戰(zhàn)略已經(jīng)開(kāi)始普遍遭到質(zhì)疑。 我國(guó)上市公司中有相當(dāng)數(shù)量的實(shí)施多元化戰(zhàn)略的企業(yè)，他們的興衰存亡直接關(guān)系到整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展和國(guó)家戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。到底多元化戰(zhàn)略與企業(yè)業(yè)績(jī)之間有沒(méi)有直接的關(guān)系，是何種關(guān)系，關(guān)于

2、這些問(wèn)題的探索是有積極意義的?！斑M(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)是否能增加公司績(jī)效”這一直是國(guó)內(nèi)外實(shí)業(yè)界和學(xué)術(shù)界共同關(guān)注的問(wèn)題。雖然到目前為止還沒(méi)有一致的結(jié)論，但是越來(lái)越多的學(xué)者研究表明，多元化經(jīng)營(yíng)在發(fā)達(dá)國(guó)家會(huì)造成折價(jià)。實(shí)踐也表明，美日韓等發(fā)達(dá)國(guó)家目前的發(fā)展趨勢(shì)是多元化向?qū)I(yè)化的回歸。作為新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的我國(guó)企業(yè)多元化能夠提高公司績(jī)效還是造成價(jià)值折扣昵?本文試圖通過(guò)對(duì)我國(guó)上市公司抽樣樣本的財(cái)務(wù)指標(biāo)與對(duì)應(yīng)企業(yè)的多元化水平值之間的相關(guān)關(guān)系來(lái)回答多元化戰(zhàn)略與企業(yè)

3、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系。在借鑒國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探索合適的實(shí)證方法研究多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)公司績(jī)效的影響，并進(jìn)行了分析解釋，提出相關(guān)建議。 本文的內(nèi)容結(jié)構(gòu)如下： 本文緒論主要介紹研究背景，提出問(wèn)題并確定解決的關(guān)鍵問(wèn)題，介紹研究意義和方法等基本內(nèi)容和論文的基本框架，同時(shí)介紹本文的創(chuàng)新之處。 第二部分是多元化戰(zhàn)略與公司績(jī)效的理論基礎(chǔ)和研究綜述。本文從三個(gè)角度進(jìn)行了理論回顧。首先是多元化戰(zhàn)略的理論基礎(chǔ)，對(duì)公司戰(zhàn)略以及多

4、元化戰(zhàn)略的理論框架進(jìn)行了介紹，涉及到相關(guān)概念、介紹了多元化戰(zhàn)略的概念及分類，多元化經(jīng)營(yíng)的原因及多元化的風(fēng)險(xiǎn)，總結(jié)了企業(yè)實(shí)施多元化戰(zhàn)略的動(dòng)機(jī)，即分散風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)范圍經(jīng)濟(jì)、交易成本內(nèi)部化以及獲得市場(chǎng)勢(shì)力。其次對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者在多元化戰(zhàn)略與公司績(jī)效這一課題上的研究做了文獻(xiàn)綜述。本文從多元化經(jīng)營(yíng)增加企業(yè)價(jià)值、減少企業(yè)價(jià)值、與企業(yè)績(jī)效不相關(guān)等三個(gè)角度歸納整理了相關(guān)文獻(xiàn)。多元化理論發(fā)展的50年中，學(xué)者們從沒(méi)有停止過(guò)對(duì)這個(gè)問(wèn)題的研究，但卻沒(méi)有得出一致的結(jié)論

5、，有的結(jié)論甚至是矛盾的。最后評(píng)價(jià)國(guó)內(nèi)外學(xué)者多元化戰(zhàn)略與公司績(jī)效的研究成果。 第三部分是實(shí)證研究的基本框架，對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)的相關(guān)性以及業(yè)績(jī)指標(biāo)量化，以滿足實(shí)證分析的需要，并對(duì)回歸分析部分作了假設(shè)、建立相應(yīng)的模型，并對(duì)樣本數(shù)據(jù)的收集與整理情況進(jìn)行了簡(jiǎn)要的說(shuō)明。根據(jù)多元化經(jīng)營(yíng)程度及其相關(guān)性和企業(yè)業(yè)績(jī)指標(biāo)量化指標(biāo)，采用回歸和相關(guān)方法，對(duì)我國(guó)工業(yè)上市公司多元化經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行較為全面的實(shí)證分析。本文在衡量企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)水平時(shí)，同時(shí)采用了專業(yè)化率

6、、赫芬達(dá)指、熵指數(shù)、多元化經(jīng)營(yíng)行業(yè)數(shù)。綜合運(yùn)用幾個(gè)常用的多元化經(jīng)營(yíng)指標(biāo)。并對(duì)指標(biāo)之間的相關(guān)性做了統(tǒng)計(jì)分析，得出指標(biāo)之間的內(nèi)在的邏輯聯(lián)系。同時(shí)回歸分析中，本文不僅以熵指數(shù)為自變量做了連續(xù)性回歸分析，而且考慮到多元化經(jīng)營(yíng)行業(yè)數(shù)離散性，本文對(duì)其做了相應(yīng)的處理，從而做了相應(yīng)的邊際回歸分析。這在以往的研究中很少用到。雖然回歸結(jié)果不顯著，但也正佐證了本文實(shí)證研究得出的主要結(jié)論。為了研究多元化對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，以及對(duì)專業(yè)化和多元化對(duì)企業(yè)績(jī)效的不同影響

7、進(jìn)行比較，本文做了專業(yè)化和多元化的分組統(tǒng)計(jì)分析，同時(shí)，對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)的不同類型，分別進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。本文為了分析企業(yè)多元化和企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，分別對(duì)單一經(jīng)營(yíng)、多元化經(jīng)營(yíng)做了分組回歸分析，以比較兩者的區(qū)別；同時(shí)和描述性統(tǒng)計(jì)一樣，本文也按單一經(jīng)營(yíng)、主導(dǎo)多元化經(jīng)營(yíng)、相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)、不相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)分組進(jìn)行回歸，以探討多元化經(jīng)營(yíng)類型和程度對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響；同時(shí)為了多角度的分析問(wèn)題，增加分析的全面性，本文還做了以多元化經(jīng)營(yíng)行業(yè)數(shù)為自變量以企業(yè)績(jī)效為因變

8、量的邊際回歸。分組回歸結(jié)果表明，在主導(dǎo)多元化和不相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)范疇內(nèi)，企業(yè)多元化水平和企業(yè)績(jī)效之間沒(méi)有顯著相關(guān)性，企業(yè)多元化水平對(duì)企業(yè)績(jī)效沒(méi)有顯著的影響，但在相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)的范疇內(nèi)，企業(yè)績(jī)效的幾個(gè)指標(biāo)和企業(yè)多元化的水平卻有顯著的正相關(guān)性，即從事相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)時(shí)企業(yè)多元化增加企業(yè)的績(jī)效。這也是本文的一個(gè)重要實(shí)證結(jié)論。這個(gè)結(jié)論正可以解釋本文描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)分析、回歸分析等不同階段的看是矛盾的統(tǒng)計(jì)結(jié)果：描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明多元化經(jīng)營(yíng)企業(yè)績(jī)效高于

9、專業(yè)化經(jīng)營(yíng)，而回歸分析表明多元化經(jīng)營(yíng)和專業(yè)化經(jīng)營(yíng)總體上對(duì)企業(yè)績(jī)效沒(méi)有顯著性的差異；描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明多元化經(jīng)營(yíng)企業(yè)績(jī)效高于專業(yè)化經(jīng)營(yíng)，但回歸分析表明主導(dǎo)多元化經(jīng)營(yíng)、不相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)和專業(yè)化經(jīng)營(yíng)一樣，都和企業(yè)績(jī)效沒(méi)有顯著的相關(guān)性等。俱是因?yàn)閱我弧⒅鲗?dǎo)、不相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)績(jī)效不產(chǎn)生顯著性的影響，而相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)水平和企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)。 第四部分是實(shí)證研究的結(jié)論，以及對(duì)策建議。筆者對(duì)分析結(jié)果做了解釋并結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況給讀者介紹了

10、多元化戰(zhàn)略在我國(guó)企業(yè)中運(yùn)用時(shí)應(yīng)該重點(diǎn)考慮的問(wèn)題。筆者希望通過(guò)本文能豐富大家對(duì)多元化戰(zhàn)略的認(rèn)識(shí)，同時(shí)給中國(guó)企業(yè)提供更多的思考。本文區(qū)分多元化類型的精細(xì)回歸表明：相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)增加企業(yè)的價(jià)值，單一、主導(dǎo)、不相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)績(jī)效沒(méi)有顯著性的影響。故企業(yè)在制定和實(shí)施多元化戰(zhàn)略時(shí)，應(yīng)充分考慮其對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響，慎重選擇合適的多元化經(jīng)營(yíng)類型。就本研究的實(shí)證結(jié)論，企業(yè)應(yīng)盡量選擇與績(jī)效有正相關(guān)關(guān)系的相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)。當(dāng)然，企業(yè)也可以采用非相關(guān)多元化經(jīng)

11、營(yíng)，但對(duì)資源和管理兩方面要求更高，風(fēng)險(xiǎn)也更大。在企業(yè)有剩余資源的情況下，宜采取相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)，特別是圍繞企業(yè)核心技術(shù)展開(kāi)的相關(guān)多元化。本文回歸分析的另一個(gè)重要結(jié)論是企業(yè)總資產(chǎn)和企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)，即企業(yè)總資產(chǎn)增加企業(yè)的績(jī)效。故本文對(duì)我國(guó)上市公司的另一個(gè)建議就是企業(yè)不應(yīng)盲目的發(fā)展多元化，應(yīng)在積累了一定的資產(chǎn)的基礎(chǔ)上發(fā)展多元化經(jīng)營(yíng)。企業(yè)要在多個(gè)領(lǐng)域從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，要有雄厚的資產(chǎn)作后盾，當(dāng)企業(yè)擁有剩余資源，或者原來(lái)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)情況良好能夠提供持續(xù)穩(wěn)