基于贖回率的中國開放式基金業(yè)績評價研究.pdf

1、截止至2007年12月末，中國證券市場中共有證券投資基金314支，其中開放式基金279支。而且由于開放式基金具有可自由贖回這一特點，其總體規(guī)模變動頻繁，業(yè)績亦受到直接或者間接的影響；遭遇大規(guī)模贖回本身是一種流動性風(fēng)險，防范風(fēng)險，提高業(yè)績亦是基金研究的目標(biāo)，因此，基于贖回率來研究開放式基金的業(yè)績很有必要。 本文首先對此研究課題的背景及意義做了分析，將國內(nèi)外較新的相關(guān)研究做一概述。緊接著文章從理論層面研究現(xiàn)有基金業(yè)績評價方法的不足之

2、處，闡述將贖回理論引入業(yè)績評價的理論支持。之后本文介紹了將數(shù)據(jù)包絡(luò)分析與熵權(quán)理論用于基金業(yè)績評價的邏輯過程，開始建立基于贖回率的開放式基金業(yè)績評價模型，包括對基金業(yè)績有效性的分析模型和熵權(quán)法排名模型，為之后的實證做理論鋪墊。實證部分應(yīng)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法對經(jīng)營時間超過四年的三十支開放式基金進(jìn)行有效性分析，之后運用熵權(quán)法對其中有效的樣本基金進(jìn)行綜合排名；對無效樣本基金提出調(diào)整思路。 最后文章得出結(jié)論：開放式基金的績效與開放式基金的贖回

3、率呈負(fù)相關(guān)；樣本基金在觀測期內(nèi)達(dá)不到有效狀態(tài)，主要原因是贖回率過高和單位資產(chǎn)費用率過高;利用熵權(quán)法對樣本基金進(jìn)行綜合排序，其中單位資產(chǎn)凈值增長率對熵權(quán)值影響最顯著，贖回率對熵權(quán)值影響也較大，過高的贖回率將使基金的綜合排名靠后；偏高的贖回率既對開放式基金的經(jīng)營效率產(chǎn)生不利影響，同時也會影響其在綜合排名中的位置。 本文綜合運用發(fā)展于數(shù)學(xué)與熱力學(xué)的數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法和熵權(quán)法對中國較成熟的開放式基金進(jìn)行業(yè)績評價和綜合排名，在評價方法上是一種