資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的關(guān)系——基于浙江省民營制造業(yè)上市公司的實證研究.pdf

1、自上世紀(jì)五十年代以來，對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的研究一直是世界金融理論界研究的熱門話題之一。改革開放以來，特別是90年代以后，國有經(jīng)濟逐步從一般性的競爭行業(yè)中淡出，民營經(jīng)濟則獲得了空前的發(fā)展，成為中國國民經(jīng)濟的重要力量和社會主義市場經(jīng)濟不可或缺的組成部分。當(dāng)前學(xué)界對中國民營經(jīng)濟的研究成果頗豐，但對中國民營上市公司資本結(jié)構(gòu)的研究卻較為匱乏，而對區(qū)域性單行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的研究則更為少見。 中國民營上市公司是中國民營經(jīng)濟的代表，浙江省民營上市公司又

2、是中國民營上市公司的領(lǐng)跑者。本文運用“資本結(jié)構(gòu)←→經(jīng)營績效←-公司治理”這一分析范式，以制造業(yè)大省且民營經(jīng)濟最為發(fā)達的浙江省為例，對生產(chǎn)經(jīng)營處于轉(zhuǎn)型過程中的浙江省民營制造業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營績效、公司治理等問題進行實證分析。首先，本文在遵循資本結(jié)構(gòu)理論研究的基本軌跡、吸收借鑒前人研究成果的基礎(chǔ)上，對資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵、基本理論以及資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效關(guān)系的理論進行了全面的總結(jié)。其次，對浙江省民營上市公司的發(fā)展水平以及特點進行了分析，并對浙

3、江省民營制造業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效的基本特征進行歸納和評價。從中我們發(fā)現(xiàn)，浙江省民營上市公司整體資產(chǎn)負債率水平不高；經(jīng)營能力、盈利能力、償債能力普遍高于全國平均水平。再次，通過與資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效相關(guān)的九個變量之間線性回歸，我們發(fā)現(xiàn)，浙江民營制造業(yè)上市公司資產(chǎn)負債率與經(jīng)營績效呈顯著正相關(guān)；董事會規(guī)模與經(jīng)營績效有正相關(guān)關(guān)系。經(jīng)營績效與資產(chǎn)負債率呈顯著正相關(guān)；高層管理人員持股比率與資產(chǎn)負債率有正相關(guān)關(guān)系。最后，針對浙江上民營制造業(yè)上