我國股權(quán)激勵制度實施效果及其影響因素分析.pdf

1、股權(quán)激勵制度作為一種長期激勵機(jī)制是在企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離后出現(xiàn)的，良好的股權(quán)激勵機(jī)制能充分調(diào)動經(jīng)營者的積極性，將股東利益、公司利益和經(jīng)營者個人利益結(jié)合在一起，從而減少管理者的短期行為，使其更加關(guān)心企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。 經(jīng)過三十多年的摸索發(fā)展，股權(quán)激勵從理論基礎(chǔ)到實際操作，都得到了長足的發(fā)展。隨著我國證券市場的穩(wěn)步發(fā)展和股權(quán)分置改革工作的順利推進(jìn)上市公司的激勵約束機(jī)制日益受到重視，尤其是股權(quán)激勵受到市場各方關(guān)注。特別是股權(quán)分置改

2、革工作的全面展開，將改變流通股與非流通股對立的局面，上市公司治理結(jié)構(gòu)將趨于優(yōu)化，管理層與股東利益將更加趨于一致，所有者與經(jīng)營者的關(guān)系將能和諧地融合在一起。證券市場的有效性逐步增強(qiáng)，一方面股價更接近企業(yè)價值，另一方面對上市公司高管人員的股權(quán)激勵更便于市場化操作；同時，市場對上市公司的監(jiān)控也有了更好的基礎(chǔ)，使得他們更難造假。為上市公司股權(quán)激勵創(chuàng)造了良好的市場環(huán)境，構(gòu)筑了良好的市場基礎(chǔ)。而2006年《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》(試行)的正式施

3、行，修訂后的公司法、證券法在公司資本制度、回購公司股票和高級管理人員任職期內(nèi)轉(zhuǎn)讓股票等方面均有所突破，消除了上市公司實施股權(quán)激勵的法律障礙。 在這種背景下，針對我國的具體國情，本文從一個全新的視角探討股權(quán)激勵制度有著極為重要的理論和現(xiàn)實意義，即結(jié)合人力資本理論、委托代理理論和雙因素激勵理論，同時以滬深股市A股上市公司為研究樣本，用實證研究方法檢驗我國目前實施股權(quán)激勵制度的總體效果以及究竟哪些因素會影響我國股權(quán)激勵制度的實施效果。

4、 本文的主要內(nèi)容共由五部分構(gòu)成： 第一部分導(dǎo)論：介紹本文的選題背景及意義，同時回顧了該領(lǐng)域國內(nèi)外相關(guān)的研究文獻(xiàn)，并簡要概述了本文的主要研究內(nèi)容。為繼續(xù)本文的研究，在本文的第二部分對包括人力資本理論和委托代理理論在內(nèi)的股權(quán)激勵的相關(guān)理論基礎(chǔ)進(jìn)行回顧，為后續(xù)實證研究樹立理論框架。第三部分對我國股權(quán)激勵實施效果進(jìn)行了明確的界定，并對我國股權(quán)激勵制度實施效果的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析。第四部分首先對我國股權(quán)激勵制度實施效果進(jìn)行總體檢驗，然

5、后對影響股權(quán)激勵實施效果的因素進(jìn)行實證研究，按照研究方法的不同將影響因素分為兩類，對第一類影響因素引入交互變量進(jìn)行多元線性回歸，對第二類影響因素即行業(yè)類型則分行業(yè)檢驗高管持股比例同企業(yè)績效的相關(guān)程度，揭示目前哪些因素影響我國影響股權(quán)激勵實施效果。第五部分作為本文的結(jié)尾，總結(jié)了本文的研究結(jié)論，即目前我國股權(quán)激勵制度實施效果明顯，在其它條件相同的情況下，在成長性好，競爭性較強(qiáng)的行業(yè)或企業(yè)(比如信息技術(shù)行業(yè))，以及規(guī)模較小，風(fēng)險水平較高的行業(yè)