滬深300股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能研究.pdf

1、股指期貨市場(chǎng)的推出是為了規(guī)避股值現(xiàn)貨市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，另外股指期貨還有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值、抑制波動(dòng)、資產(chǎn)配置、活躍市場(chǎng)等功能。價(jià)格發(fā)現(xiàn)是股指期貨市場(chǎng)的功能之一，反映了股指期貨市場(chǎng)的有效性，股指期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能一直是投資者、套期保值者以及監(jiān)管當(dāng)局非常關(guān)注的問題。2010年4月16日，我國的滬深300股指期貨正式開始上市交易，一年多來運(yùn)行良好。在滬深300股指期貨運(yùn)行的一年多來，股指期貨市場(chǎng)是否發(fā)揮了它的基本功能有待驗(yàn)證。在我國證券市

2、場(chǎng)不斷發(fā)展完善的過程中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也更加復(fù)雜，滬深300股指期貨市場(chǎng)和股指現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的信息傳遞和波動(dòng)溢出的情況如何，也是一個(gè)非常值得研究的問題。
　　論文利用滬深300股指期貨和滬深300股指現(xiàn)貨的一分鐘高頻數(shù)據(jù)，來研究股指期貨和股指現(xiàn)貨之間的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。論文的研究主要從以下進(jìn)行：通過建立協(xié)整檢驗(yàn)來研究滬深300股指期貨和股指現(xiàn)貨之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系；通過建立VEC模型對(duì)滬深300股指期貨和股指現(xiàn)貨的日內(nèi)互動(dòng)關(guān)系以及股指期貨市場(chǎng)的

3、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行研究；通過格蘭杰因果檢驗(yàn)滬深300股指期貨指數(shù)和滬深300現(xiàn)貨指數(shù)之間的相互關(guān)系；通過脈沖響應(yīng)分析方法對(duì)其進(jìn)一步刻畫股指期貨價(jià)格變動(dòng)與現(xiàn)貨價(jià)格之間的相互影響；利用方差分解考慮了兩個(gè)市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)中所占的份額；利用EGARCH（1,1）模型研究滬深300股指期貨和股指現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)。
　　從實(shí)證結(jié)果來看：滬深300股指期貨和現(xiàn)貨之間存在長(zhǎng)期均衡穩(wěn)定的關(guān)系；滬深300股指期貨市場(chǎng)領(lǐng)先現(xiàn)貨市場(chǎng)10分鐘，股指期