我國(guó)股票市場(chǎng)與貨幣政策依存關(guān)系的再檢驗(yàn).pdf

1、2006年我國(guó)股市一反多年的熊市，上證指數(shù)一路狂飆，上升到2500點(diǎn)：并于2007年8月23日，沖破5000點(diǎn)大關(guān)。如此大的漲幅，在中國(guó)股市建立16年的歷史上，決無(wú)僅有。同時(shí)，國(guó)際各大股市也很繁榮。2006年，美國(guó)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)突破了2000年網(wǎng)絡(luò)科技泡沫膨脹最嚴(yán)重時(shí)期的高點(diǎn)，創(chuàng)下了歷史新高，其它許多發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家的股市也普遍漲勢(shì)強(qiáng)勁并突破歷史記錄。2006年我國(guó)股市繁榮、貨幣供給迅猛增長(zhǎng)、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)卻沒(méi)有因貨幣供給的增

2、長(zhǎng)而增加、經(jīng)濟(jì)仍保持高速增長(zhǎng)、平安度過(guò)加入WTO的5年過(guò)渡期，這一年可謂中國(guó)的輝煌年。但是，我國(guó)股指上升速度過(guò)快也使管理層普遍擔(dān)憂(yōu)。在最近一年來(lái)，央行四次提高了我國(guó)一年期存貸款利率，試圖減少流入股市的資金、抑制股票價(jià)格的泡沫化。從實(shí)際效果來(lái)看，政策的調(diào)控作用卻沒(méi)有立即顯現(xiàn)。那么，是我國(guó)貨幣政策對(duì)股市影響太小或者影響滯后，還是調(diào)整力度不夠呢?基于這些問(wèn)題，很有必要在理論上更全面、更深入地研究貨幣政策與股票市場(chǎng)的關(guān)系。 本文首先對(duì)貨

3、幣政策和股票市場(chǎng)作簡(jiǎn)要概述，對(duì)貨幣政策與股票市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)機(jī)制進(jìn)行分析，并對(duì)我國(guó)貨幣政策與股票市場(chǎng)之間相互影響作了理論闡述。然后，運(yùn)用ADF檢驗(yàn)、協(xié)整分析、格蘭杰因果檢驗(yàn)、向量自回歸(VAR)模型、向量誤差修正模型(VECM)、脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解技術(shù)等最新計(jì)量方法對(duì)我國(guó)貨幣政策與股票市場(chǎng)的依存關(guān)系進(jìn)行再檢驗(yàn)，實(shí)證分析包括股票價(jià)格變動(dòng)對(duì)貨幣需求產(chǎn)生的影響、股市對(duì)貨幣流通速度的影響、股市對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響；利率對(duì)股市的影響、貨幣供應(yīng)量