我國股票市場與貨幣政策依存關系的再檢驗.pdf

1、2006年我國股市一反多年的熊市，上證指數(shù)一路狂飆，上升到2500點：并于2007年8月23日，沖破5000點大關。如此大的漲幅，在中國股市建立16年的歷史上，決無僅有。同時，國際各大股市也很繁榮。2006年，美國道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)突破了2000年網(wǎng)絡科技泡沫膨脹最嚴重時期的高點，創(chuàng)下了歷史新高，其它許多發(fā)達國家和新興市場國家的股市也普遍漲勢強勁并突破歷史記錄。2006年我國股市繁榮、貨幣供給迅猛增長、消費者價格指數(shù)卻沒有因貨幣供給的增

2、長而增加、經(jīng)濟仍保持高速增長、平安度過加入WTO的5年過渡期，這一年可謂中國的輝煌年。但是，我國股指上升速度過快也使管理層普遍擔憂。在最近一年來，央行四次提高了我國一年期存貸款利率，試圖減少流入股市的資金、抑制股票價格的泡沫化。從實際效果來看，政策的調控作用卻沒有立即顯現(xiàn)。那么，是我國貨幣政策對股市影響太小或者影響滯后，還是調整力度不夠呢?基于這些問題，很有必要在理論上更全面、更深入地研究貨幣政策與股票市場的關系。 本文首先對貨

3、幣政策和股票市場作簡要概述，對貨幣政策與股票市場的關聯(lián)機制進行分析，并對我國貨幣政策與股票市場之間相互影響作了理論闡述。然后，運用ADF檢驗、協(xié)整分析、格蘭杰因果檢驗、向量自回歸(VAR)模型、向量誤差修正模型(VECM)、脈沖響應函數(shù)、方差分解技術等最新計量方法對我國貨幣政策與股票市場的依存關系進行再檢驗，實證分析包括股票價格變動對貨幣需求產生的影響、股市對貨幣流通速度的影響、股市對貨幣政策傳導機制的影響；利率對股市的影響、貨幣供應量