不確定條件下房地產(chǎn)企業(yè)投資決策模型研究.pdf

1、本文有針對性地研究了不確定性條件下房地產(chǎn)企業(yè)投資決策的理論、方法及模型。通過研究房地產(chǎn)企業(yè)面對不確定性條件下決定當期是否投資以及如何投資為最優(yōu)投資的投資規(guī)則問題，論述了傳統(tǒng)的NPV投資分析模型是不能對此進行合理評價，因為其忽視了一個重要的現(xiàn)實，投資決策是可以通過延期、轉(zhuǎn)換、放棄、擴展等一系列柔性的管理手段來實施的，而實物期權理論能夠?qū)@種柔性管理的價值作出合理的評價。因此本文利用實物期權理論與方法針對房地產(chǎn)企業(yè)投資決策的這一中心問題展開

2、投資決策模型的研究。 根據(jù)我國土地使用權的產(chǎn)權歸屬不清晰(這一情況還將持續(xù)很長一段時間)的特點，將房地產(chǎn)企業(yè)獲得土地的方式劃分為兩種不同的類型，即協(xié)議型和招標型，由此確定了房地產(chǎn)企業(yè)投資房地產(chǎn)項目開發(fā)決策的兩種不同類型。而在一般情況下，房地產(chǎn)項目這一標的資產(chǎn)價值具有不可交易性，從而無法通過市場發(fā)現(xiàn)其價格，對此，本文首先找出影響房地產(chǎn)項目的價值的因素，如房地產(chǎn)企業(yè)投資房項目的產(chǎn)品——商品房的價格、成本等，而這些因素是可以交易或者是

3、可以衡量的，并且建立其合理的函數(shù)關系，然后就上述協(xié)議型和招標型兩種不同類型，分別利用美式永續(xù)期權和有期限的美式期權定價方法建立了相應的房地產(chǎn)企業(yè)投資決策基本模型。 針對房地產(chǎn)企業(yè)投資開發(fā)項目時，所面臨包括政府政策的影響、開發(fā)周期，土地費用，建房工程費用、城市的變遷等多種不確定性因素，并根據(jù)這些不確定性因素對房地產(chǎn)企業(yè)投資影響程度各不相同，分別建立了政策沖擊下的房地產(chǎn)投資決策模型、價格和成本均為不確定性因素的房地產(chǎn)投資決策模型、多