不確定和競爭條件下企業(yè)投資決策的期權(quán)博弈分析.pdf

1、期權(quán)博弈理論是當(dāng)今管理科學(xué)領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)之一。市場經(jīng)濟(jì)下的投資行為往往具有不確定性，不可逆性和競爭性的特征，傳統(tǒng)的投資決策理論無法解釋不確定條件下的投資行為，期權(quán)博弈方法的出現(xiàn)為研究企業(yè)投資決策提供了新視角，它將投資項目所面臨的不確定性、不可逆性與競爭性納入到同一分析框架下來進(jìn)行項目評價與決策，克服了傳統(tǒng)投資決策方法的局限與不足，是一種更科學(xué)的現(xiàn)代投資決策方法。本文從市場條件，信息結(jié)構(gòu)，資本結(jié)構(gòu)等多角度擴(kuò)展現(xiàn)有的期權(quán)博弈模型，并對模型進(jìn)

2、行了數(shù)值模擬和分析，試圖更加真實地刻劃企業(yè)在不確定條件下的投資行為，同時給企業(yè)投資決策提供更加科學(xué)的理論指導(dǎo)。
　　 全文內(nèi)容共為九章。第一章為緒論，介紹了研究背景、研究意義，概括了本文結(jié)構(gòu)、主要內(nèi)容。第二章簡要回顧了投資理論的發(fā)展歷史，指出了基于折現(xiàn)現(xiàn)金流方法的傳統(tǒng)投資決策方法存在的局限性，全面回顧了實物期權(quán)理論的發(fā)展和期權(quán)博弈的研究現(xiàn)狀。第三章分析了獨(dú)家壟斷和寡頭壟斷條件下價格管制對投資行為的影響。第四章研究對稱雙寡頭的條件

3、下分析企業(yè)的進(jìn)入和退出策略。第五章研究了經(jīng)營成本不對稱企業(yè)面對二重市場不確定因素和可能的市場突變情況下的投資決策問題。第六章推導(dǎo)了不完全信息下的兩家企業(yè)和多家企業(yè)的最優(yōu)搶先投資臨界值與價值函數(shù)的表達(dá)式。第七章在信息不對稱期權(quán)博弈模型中，加入審核和懲罰要素，研究審核策略的確定，以及懲罰對委托人、代理人的影響是本章的重點(diǎn)。第八章研究在債務(wù)融資約束的情況下的企業(yè)投資戰(zhàn)略，包括投資臨界值，債息，杠桿率和內(nèi)生違約點(diǎn)的確定。第九章給出本文工作總結(jié)并

4、展望了進(jìn)一步的研究方向。
　　 本論文的創(chuàng)新之處體現(xiàn)在以下幾個方面：
　　 第一，建立了競爭條件下企業(yè)進(jìn)入退出模型，給出了求解企業(yè)進(jìn)入退出臨界點(diǎn)的方程組并結(jié)合實例求出了數(shù)值解。
　　 第二，在雙頭期權(quán)博弈的模型中，同時考慮經(jīng)營成本的不對稱性，項目產(chǎn)品價格和銷量的雙重不確定性以及可能發(fā)生的市場突變等因素，給出了企業(yè)投資臨界值的表達(dá)式，并對不確定性等參數(shù)對投資臨界值和博弈均衡的影響進(jìn)行了分析。
　　 第三，在

5、前人基于委托代理理論的期權(quán)博弈模型中加入審核和懲罰要素，揭示了隨著懲罰力度的增大，委托人對代理人的約束手段從單純激勵變?yōu)榧罴訉徍耍詈筠D(zhuǎn)為單純審核的漸變規(guī)律。
　　 第四，當(dāng)企業(yè)的投資成本的一部分必須來自于債務(wù)融資時，企業(yè)的投資戰(zhàn)略會發(fā)生改變。研究表明，當(dāng)企業(yè)的投資受融資約束影響的情況下，企業(yè)投資的負(fù)債水平、債息以及杠桿率和信貸息差都較融資不受限情況高；在雙頭的情況下，受融資約束企業(yè)的投資臨界值較融資不受限的情況大，融資約束緩