資產(chǎn)證券化在商業(yè)地產(chǎn)融資中的應(yīng)用研究.pdf

1、資產(chǎn)證券化是一種起源美國(guó)的金融創(chuàng)新，因其融資成本低、風(fēng)險(xiǎn)小、回報(bào)高的特點(diǎn)使它在世界范圍內(nèi)被廣泛接受，從歐洲到拉丁美洲，從澳大利亞到東南亞，很多國(guó)家都在廣泛推廣這種融資模式。但在我國(guó)，它處于初級(jí)發(fā)展階段，至于在商業(yè)地產(chǎn)融資中的應(yīng)用，更是少見。本文在闡述商業(yè)地產(chǎn)理論和資產(chǎn)證券化理論的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)研究了資產(chǎn)證券化在商業(yè)地產(chǎn)融資中的可行性，提出了“商業(yè)地產(chǎn)租賃收入現(xiàn)金流模式”+“離岸模式”的融資模式，并設(shè)計(jì)了風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，以期能夠?yàn)闃I(yè)界提供些許

2、啟發(fā)。 首先，論文闡述了商業(yè)地產(chǎn)理論。商業(yè)地產(chǎn)作為房地產(chǎn)的一個(gè)重要分枝，其風(fēng)險(xiǎn)高，但回報(bào)大的特點(diǎn)對(duì)開發(fā)商有很大的誘惑力，2000年以來，興起的shopping mall建造風(fēng)，很大程度上也是因?yàn)檫@一點(diǎn)。筆者通過對(duì)比研究，著重總結(jié)分析了商業(yè)地產(chǎn)的特征，從而便于決策者對(duì)商業(yè)地產(chǎn)有更好的把握。 然后，論文對(duì)資產(chǎn)證券化理論進(jìn)行了闡述。主要是對(duì)“一個(gè)核心”--“基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流分析”和“三個(gè)原理”--“資產(chǎn)重組原理”、“風(fēng)險(xiǎn)隔離原

3、理”、“信用升級(jí)原理”進(jìn)行分析，進(jìn)而從本質(zhì)上把握資產(chǎn)證券化。 論文的研究重點(diǎn)在于資產(chǎn)證券化在商業(yè)地產(chǎn)融資中應(yīng)用的方案創(chuàng)新以及風(fēng)險(xiǎn)管理。筆者從法律、稅收、會(huì)計(jì)制度、政策和市場(chǎng)發(fā)展等多個(gè)方面進(jìn)行了可行性分析，既便于企業(yè)決策者了解我國(guó)的資產(chǎn)證券化融資的環(huán)境和現(xiàn)狀，又可以為政府相關(guān)部門指出我國(guó)金融體制亟需完善和改進(jìn)的地方。然后，筆者研究分析了國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化融資方式的案例--“三亞地產(chǎn)券”，本著“尊重現(xiàn)實(shí)，勇于創(chuàng)新”的原則，對(duì)資產(chǎn)證券化在