上市公司SEO后業(yè)績(jī)表現(xiàn)及其影響因素研究.pdf

1、從各國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，增發(fā)新股(Seasoned Equity Offerings，SEO)是上市公司在資本市場(chǎng)上最主要的股權(quán)再融資手段，SEO后公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不僅關(guān)系到上市公司自身的發(fā)展，更會(huì)對(duì)投資者和證券市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。針對(duì)上市公司SEO后業(yè)績(jī)表現(xiàn)的研究，國(guó)內(nèi)多是從規(guī)范性角度進(jìn)行分析，缺乏數(shù)據(jù)支持，即便是有采用了實(shí)證分析也大多是通過(guò)選用單個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量，因此系統(tǒng)研究上市公司SEO融資行為具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。 首先

2、，本文介紹了SEO融資的概念、作用及在中國(guó)的發(fā)展歷程，闡述了上市公司SEO融資后業(yè)績(jī)表現(xiàn)的基礎(chǔ)理論假說(shuō)，并詳細(xì)分析和比較了公司業(yè)績(jī)及度量方法；然后以1998-2005年間108家實(shí)施SEO的上市公司為研究對(duì)象，遴選出衡量上市公司業(yè)績(jī)的多個(gè)指標(biāo)，采用財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比法，同時(shí)，引入功效系數(shù)法計(jì)算出財(cái)務(wù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值，剔除時(shí)間和行業(yè)的影響，客觀的度量業(yè)績(jī)的表現(xiàn)，并運(yùn)用Wilcoxon符號(hào)秩檢驗(yàn)法進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)，考察上市公司SEO后業(yè)績(jī)變化情況；隨后

3、綜合考慮中國(guó)證券市場(chǎng)的特定環(huán)境，據(jù)此構(gòu)建了多元回歸模型，根據(jù)模型對(duì)公司特征、增發(fā)特征等影響因素進(jìn)行綜合的實(shí)證研究，結(jié)果支持盈余管理假說(shuō)和價(jià)值高估假說(shuō)關(guān)于上市公司SEO后業(yè)績(jī)持續(xù)滑落的理論解釋。 研究結(jié)果表明，在中國(guó)證券市場(chǎng)上，上市公司在SEO前業(yè)績(jī)有一個(gè)較大增長(zhǎng)，而SEO后業(yè)績(jī)顯著下滑，經(jīng)過(guò)指標(biāo)的無(wú)量綱化，調(diào)整行業(yè)和時(shí)間因素后，業(yè)績(jī)?nèi)匀徊钣赟EO前。筆者認(rèn)為上市公司SEO后業(yè)績(jī)下降的原因可能與中國(guó)證券發(fā)行市場(chǎng)目前的市場(chǎng)和制度等方