我國上市公司SEO效應(yīng)研究.pdf

1、我國證券市場發(fā)展十多年來,上市公司利用證券市場進行股權(quán)再融資（Seasoned Equity Offerings，以下簡稱SEO）已經(jīng)成為一種普遍現(xiàn)象。一般而言，上市公司通過SEO可以擴張資本規(guī)模，優(yōu)化企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)，調(diào)整企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，促進產(chǎn)業(yè)升級，從而實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。然而，我國上市公司SEO的過快上升，卻與上市公司經(jīng)營狀況之間出現(xiàn)了很不協(xié)調(diào)的現(xiàn)象，部分上市公司SEO后不僅股票的價格業(yè)績出現(xiàn)下滑，其長期經(jīng)營業(yè)績也持續(xù)下降，這一現(xiàn)象越來

2、越影響我國股市融資功能的正常發(fā)揮。 SEO效應(yīng)是指上市公司SEO之后的長期業(yè)績明顯下降的一種現(xiàn)象。國外對上市公司SEO前后經(jīng)營業(yè)績波動的研究表明，大部分國家上市公司SEO后的長期業(yè)績呈下滑的趨勢，并由此運用了各種經(jīng)濟理論從不同角度對該現(xiàn)象進行不同的解釋。但學(xué)術(shù)界對于我國上市公司SEO前后業(yè)績波動以及波動原因的研究得并不多。我國上市公司SEO實踐中有何特征？整體上是否存在SEO效應(yīng)？上市公司SEO后的資金是否得到有效的利用？如何來

3、降低SEO效應(yīng)？這就是本文要研究的內(nèi)容。 本文在研究了我國上市公司SEO的發(fā)展歷程及其特征和SEO效應(yīng)的相關(guān)理論基礎(chǔ)上，運用會計指標(biāo)法對我國上市公司SEO效應(yīng)進行實證分析：首先運用主成分分析法和配對T檢驗法對我國1999年配股和2000年增發(fā)的上市公司SEO效應(yīng)進行整體檢驗，結(jié)果表明，從整體上而言，樣本公司在配股與增發(fā)前后經(jīng)營業(yè)績并沒有得到顯著的改善，但我國上市公司不存在SEO效應(yīng)。然后再對不同規(guī)模和不同行業(yè)的樣本公司進行分類檢

4、驗，結(jié)果表明：從資本規(guī)模上來看，小規(guī)模樣本公司有較明顯的SEO效應(yīng)，大規(guī)模樣本公司存在一定程度的SEO效應(yīng)，而中等規(guī)模樣本公司則不存在SEO效應(yīng)；從不同行業(yè)來看，我們認為受到政策支持的能源以及公用事業(yè)類產(chǎn)業(yè)存在盈余管理的可能性相對要小一些，并且這兩類行業(yè)不存在SEO效應(yīng)；而“批發(fā)和零售貿(mào)易”、“金屬和非金屬”等傳統(tǒng)行業(yè)存在盈余管理的可能性則較大，且具有不同程度的SEO效應(yīng)。 最后本文在以上各部分研究的基礎(chǔ)上，就完善我國上市公司S