基于實(shí)物期權(quán)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)對(duì)公司業(yè)績(jī)影響的分析.pdf

1、我國(guó)已啟動(dòng)并實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，鼓勵(lì)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)?？鐕?guó)經(jīng)營(yíng)就必然涉及投資。在未來(lái)存在不確定的情況下，企業(yè)決定是否投資的傳統(tǒng)工具是凈現(xiàn)值估值法(NPV)。但是由于NPV法是靜態(tài)的估值法，低估了項(xiàng)目靈活性的價(jià)值，因此其所得結(jié)論與現(xiàn)實(shí)有諸多不符，故而有必要修正此法則。 一種新興的投資決策方法——實(shí)物期權(quán)估值法將金融上的期權(quán)思想應(yīng)用到公司投資決策中，將投資機(jī)會(huì)視為一種期權(quán)，為投資決策提供新的視角。它假定一個(gè)動(dòng)態(tài)的未來(lái)決策序列，管理層可以

2、靈活地根據(jù)既定商業(yè)環(huán)境變化作出調(diào)整。它充分考慮了投資的特點(diǎn)，即投資的不可逆性、投資的可延遲性、投資帶來(lái)后續(xù)的投資機(jī)會(huì)以及投資決策的靈活性，從而修正了傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法則，并給出了更為準(zhǔn)確的投資時(shí)機(jī)?？鐕?guó)經(jīng)營(yíng)也是投資的一種，因而實(shí)物期權(quán)方法同樣適用。隨著中國(guó)“走出去”戰(zhàn)略的推進(jìn)，運(yùn)用更為準(zhǔn)確的投資決策方法——實(shí)物期權(quán)方法也就顯得更為迫切。 本文創(chuàng)造性地將實(shí)物期權(quán)理論應(yīng)用到跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中以檢驗(yàn)其對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。通過(guò)“實(shí)物期權(quán)意識(shí)”的定義、