我國(guó)股權(quán)分置改革對(duì)公司價(jià)值的影響及實(shí)證分析.pdf

1、2005年4月29日，股權(quán)分置改革正式啟動(dòng)，它是我國(guó)資本市場(chǎng)一項(xiàng)基本制度的改革，力圖從根本上解決困擾中國(guó)股市的難題。股權(quán)分置改革實(shí)行兩年多來(lái)，一方面使資本市場(chǎng)上發(fā)生了極大的變化，資本市場(chǎng)的三大功能逐漸恢復(fù)；另一方面也表明在公司價(jià)值管理上出現(xiàn)了新的問(wèn)題，例如大多數(shù)上市公司仍存在的一股獨(dú)大和內(nèi)部人控制的問(wèn)題?？偹苤?，在股權(quán)分置改革的過(guò)程中，暴露了很多的問(wèn)題，而正是通過(guò)對(duì)這些問(wèn)題的爭(zhēng)論與解決，我國(guó)資本市場(chǎng)才開(kāi)始走向規(guī)范化的發(fā)展，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也

2、才逐漸得到釋放，逐步為我國(guó)上市公司提供良好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。因此改革是艱難的，但也是深刻的。 股權(quán)分置改革進(jìn)展迅速，在改革過(guò)程中涌現(xiàn)了不少有價(jià)值的理論，也有不少學(xué)者通過(guò)事件法研究改革的影響。本文在已有理論和前人研究成果的基礎(chǔ)上，分析了股權(quán)分置改革對(duì)公司價(jià)值的影響并進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。本文試圖從金融市場(chǎng)的變化帶來(lái)的公司治理的改善對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響來(lái)分析股權(quán)分置改革的成效，并對(duì)股改后存在的問(wèn)題提出相關(guān)的建議。第一章簡(jiǎn)要分析了此研究的選題背景及意

3、義，也指出本文的研究框架和創(chuàng)新之處；第二章則概述了股權(quán)分置改革的產(chǎn)生和發(fā)展；第三章介紹了股權(quán)分置改革的現(xiàn)實(shí)效果，在給出判斷改革成效的衡量標(biāo)準(zhǔn)后闡述了改革取得的成果及存在的問(wèn)題；第四章的重點(diǎn)內(nèi)容是論述股權(quán)分置改革對(duì)公司價(jià)值的影響，論述了股權(quán)分置改革后影響公司價(jià)值的幾個(gè)重要因素的改善，并采用EVA價(jià)值評(píng)估法與面板數(shù)據(jù)計(jì)量分析方法，考察了第二批全面股改的38家上市公司兩年來(lái)的綜合表現(xiàn)，分析得出：在股改前期，由于投資者對(duì)上市公司股改信心不足，對(duì)