股權(quán)分置改革對(duì)公司投資-現(xiàn)金流敏感性影響的實(shí)證研究.pdf

1、公司的投資行為一直是公司投資理論研究的熱點(diǎn)，近來(lái)大量的研究表明，內(nèi)部現(xiàn)金流對(duì)投資支出具有重要影響，即存在投資.現(xiàn)金流敏感性。學(xué)術(shù)界對(duì)投資-現(xiàn)金流敏感性存在的動(dòng)因有兩種不同的解釋：即導(dǎo)致投資不足的融資約束假說(shuō)和導(dǎo)致過(guò)度投資的自由現(xiàn)金流假說(shuō)。
　　 2005年4月29日，我國(guó)證券市場(chǎng)拉開(kāi)了股權(quán)分置改革的序幕，到目前為止，股權(quán)分置改革基本完成。對(duì)于其成效問(wèn)題，一直是學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界共同關(guān)注的問(wèn)題。股權(quán)分置改革完成后，公司的投資一現(xiàn)金流敏

2、感性表現(xiàn)出怎樣的變化?
　　 本文借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家公司投資行為研究的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，在綜合已有文獻(xiàn)并考慮我國(guó)上市公司股權(quán)分置改革特殊制度背景的基礎(chǔ)上，采用實(shí)證分析的研究方法，選擇2005年至2007年完成股權(quán)分置改革的A股制造業(yè)與電力行業(yè)上市公司作為研究樣本，將樣本按實(shí)際控制人的性質(zhì)分為國(guó)有控股上市公司和民營(yíng)控股上市公司進(jìn)行比較，分析股權(quán)分置改革對(duì)投資-現(xiàn)金流敏感性的影響。首先對(duì)樣本總體及分組樣本進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，然后對(duì)股改前后的指標(biāo)進(jìn)