股權(quán)分置改革的理論探討及影響對(duì)價(jià)水平因素的實(shí)證分析.pdf

1、股權(quán)分置是在一定社會(huì)條件下的作出的特殊制度安排。在這種帶有過(guò)渡性質(zhì)的制度下，證券市場(chǎng)形成了所謂的“同股不同價(jià)不同權(quán)”的畸形的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。股權(quán)分置問(wèn)題導(dǎo)致我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，國(guó)有股權(quán)過(guò)度集中，嚴(yán)重影響我國(guó)證券市場(chǎng)上對(duì)資源進(jìn)行優(yōu)化配置的效率和上市公司科學(xué)治理結(jié)構(gòu)的建立，對(duì)上市公司和證券市場(chǎng)的發(fā)展造成了極大的阻礙。 從建立現(xiàn)代企業(yè)制度、明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)、完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)角度出發(fā)，眾多專家學(xué)者做出了大量研究，并提出了許多創(chuàng)造性的

2、解決方案來(lái)解決股權(quán)分置問(wèn)題。國(guó)務(wù)院及證券監(jiān)管部門(mén)也以試點(diǎn)方式對(duì)此進(jìn)行了多次嘗試，最終確立了股權(quán)分置改革的形式和要求等內(nèi)容。 2005年4月29日，《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》正式拉開(kāi)了以對(duì)價(jià)為主要標(biāo)志的股權(quán)分置改革的序幕。從試點(diǎn)公司開(kāi)始，每家進(jìn)入股改程序的上市公司都或以股票或以現(xiàn)金等其它方式，以對(duì)價(jià)的形式給流通股股東作出補(bǔ)償，從而獲得非流通股的流通權(quán)。 由于各公司的基本條件的差異，上市公司給出的對(duì)價(jià)水平