企業(yè)并購中的融資策略研究.pdf

1、并購是一種企業(yè)行為，是企業(yè)發(fā)展的重要手段。為了能夠在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存和發(fā)展，謀求企業(yè)的規(guī)模經(jīng)營、達(dá)到協(xié)同效應(yīng)、減少交易費(fèi)用、謀求多元化經(jīng)營、更好地實(shí)施公司戰(zhàn)略，企業(yè)積極尋求并實(shí)施并購戰(zhàn)略。而并購融資是并購業(yè)務(wù)中最重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，是并購業(yè)務(wù)的核心內(nèi)容，它已經(jīng)突破企業(yè)發(fā)展策略的層面而上升到企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的高度。在并購活動(dòng)中，企業(yè)可以采用多種融資方式，如果企業(yè)能根據(jù)自身的特點(diǎn)選擇合適的融資方式，則可以達(dá)到事半功倍的效果；如果選擇不當(dāng)，就可能

2、使企業(yè)背上沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，甚至?xí)绊懙狡髽I(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。因此，選擇合適的融資方式和制定科學(xué)的融資策略是企業(yè)應(yīng)高度關(guān)注的問題。 本文主要以當(dāng)前國內(nèi)外并購大浪潮為背景，提出并購融資的重要性和國內(nèi)外研究現(xiàn)狀，以及分析了并購融資的渠道和方式；然后從融資結(jié)構(gòu)出發(fā)，對(duì)并購融資相關(guān)的融資成本、融資偏好、投資意愿等因素作相關(guān)性分析，并對(duì)并購績(jī)效的影響因素在并購前后的變化情況作實(shí)證分析。本文主要針對(duì)融資策略這個(gè)問題，在第3、4、5章作重點(diǎn)介

3、紹，分別介紹了企業(yè)并購的融資方式、融資結(jié)構(gòu)、融資成本和融資偏好，將融資成本和融資偏好等因素影響下的投資意愿進(jìn)行度量和分析，得出低成本的融資越能刺激投資意愿，且融資偏好對(duì)投資意愿起到正相關(guān)關(guān)系；然后再結(jié)合并購績(jī)效來分析融資結(jié)構(gòu)、融資成本、投資意愿對(duì)并購績(jī)效的相關(guān)性和并購前后的影響的變化程度，得出企業(yè)在并購當(dāng)年由于融資成本的增大而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加大及不能夠取得較好的成績(jī)，管理層出于并購后績(jī)效較差的壓力，企業(yè)的投資意愿下降，而經(jīng)過一年多企業(yè)內(nèi)