基于實(shí)物期權(quán)的房地產(chǎn)開發(fā)投資決策研究.pdf

1、房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資過程是通過預(yù)測未知的供給與需求而進(jìn)行某種房地產(chǎn)投資與決策的過程，因此，不確定性是整個房地產(chǎn)投資的基本特性，決定了房地產(chǎn)投資是一種風(fēng)險(xiǎn)投資。房地產(chǎn)投資量大、開發(fā)周期長、空間上的固定性、無法將房產(chǎn)或地產(chǎn)根據(jù)需要狀況進(jìn)行轉(zhuǎn)移，而且房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目投資涉及面廣、環(huán)節(jié)多，所有這一切都導(dǎo)致了房地產(chǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性。面對日益激烈的房地產(chǎn)市場，如何進(jìn)行投資決策，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲取最大效益，避免因投資決策失誤而造成的巨大經(jīng)濟(jì)損失，是目前各房地產(chǎn)企

2、業(yè)需要解決的主要問題。 實(shí)物期權(quán)作為一種新的方法，正在逐步廣泛地應(yīng)用于投資決策、財(cái)務(wù)管理、價值評估等領(lǐng)域。它在房地產(chǎn)投資領(lǐng)域應(yīng)用有很大的必要性和很好的應(yīng)用前景。但近年來國內(nèi)外專家學(xué)者在對房地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行投資決策時，大部分都運(yùn)用Black-Scholes模型進(jìn)行評價，該方法忽略了實(shí)物期權(quán)自身不同于金融期權(quán)的特點(diǎn)，具有很強(qiáng)的隨意性。單純地套用金融期權(quán)的定價模型對房地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行投資決策，可能會得出錯誤的結(jié)論，影響投資者的正確決策。

3、 本文分析了房地產(chǎn)項(xiàng)目的特性，對國內(nèi)外房地產(chǎn)開發(fā)投資決策的現(xiàn)狀進(jìn)行了論述，闡述了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)與BP算法的相關(guān)理論基礎(chǔ)。本文結(jié)合當(dāng)前在房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目中普遍使用的傳統(tǒng)決策模型，尤其是折現(xiàn)現(xiàn)金流量(凈現(xiàn)值)方法，深入研究探討如何解決傳統(tǒng)B-S決策模型的缺陷和局限性，并討論了基于人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)實(shí)物期權(quán)模型，將傳統(tǒng)方法與之結(jié)合補(bǔ)充分析。并運(yùn)用該模型對房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)決策，解決房地產(chǎn)投資決策中的實(shí)際問題。本文的研究內(nèi)容主要有三點(diǎn)： (1)

4、房地產(chǎn)投資決策現(xiàn)狀分析； (2)基于實(shí)物期權(quán)的房地產(chǎn)開發(fā)投資決策模型； (3)基于實(shí)物期權(quán)定價模型的房地產(chǎn)投資決策研究。 本文研究的意義是，在房地產(chǎn)開發(fā)投資決策領(lǐng)域，實(shí)物期權(quán)理論的應(yīng)用使得決策者的靈活性價值得以體現(xiàn)和量化，修正了傳統(tǒng)決策方法的缺陷和不足，使房地產(chǎn)開發(fā)投資決策更加科學(xué)合理，同時在實(shí)踐上能夠幫助房地產(chǎn)企業(yè)管理者規(guī)劃和管理戰(zhàn)略投資。 最后，對本論文所做的工作進(jìn)行總結(jié)，并指出了在我國房地產(chǎn)投資領(lǐng)域