基于實(shí)物期權(quán)理論的房地產(chǎn)投資決策.pdf

1、分類號(hào)——UDC密級(jí)學(xué)校代碼!!!!!武潷理歹大署學(xué)位論文題目基王塞塑塑拯墨逾鮑痙絲芒墊資迭基英一文題I|Realestateinvestmentdecisionbasedonrealoptiontheory_一研究生姓名整麴姓名至愛氐職稱熬撞學(xué)位盜指導(dǎo)刻幣。單位名稱簦壟堂瞳郵編壘3QQ2Q副指導(dǎo)教師姓名單位名稱申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別論文提交日期職稱碩士為似j弼郵編學(xué)科專業(yè)名稱疊綾王猩論文答辯日期望!塹：12學(xué)位授予單位盛墊堡三盤堂學(xué)位授予日期答

2、辯委員會(huì)主席萼乒卜評(píng)閱2013年5月中文摘要房地產(chǎn)行業(yè)是一項(xiàng)投資金額巨大，投資周期長，風(fēng)險(xiǎn)大的一種特殊的行業(yè)。隨著我國房地產(chǎn)行業(yè)的不斷飛速發(fā)展，以及房地產(chǎn)行業(yè)和其他行業(yè)的高關(guān)聯(lián)性。許多投資商都把戰(zhàn)略眼光放在了房地產(chǎn)行業(yè)。由于房地產(chǎn)在開發(fā)的過程中，外界有很多的不確定因素都會(huì)對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)過程產(chǎn)生一定的影響。因此，正確估計(jì)外界環(huán)境當(dāng)中的不確定性因素，以及正確估計(jì)房產(chǎn)項(xiàng)目的價(jià)值，以便能做出正確的投資決策，獲取巨大的收益是十分重要的。傳統(tǒng)的投資決

3、策方法有現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法(如凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法)以及不確定分析法(如敏感性分析、蒙特卡洛法、決策樹分析法)等。開發(fā)商在以前的房地產(chǎn)投資項(xiàng)目中都使用的是傳統(tǒng)的決策方法，但由于房地產(chǎn)行業(yè)的特殊性，傳統(tǒng)的投資決策方法越來越暴露出一些缺點(diǎn)。由于傳統(tǒng)的投資決策方法1沒有正確的估計(jì)項(xiàng)目中不確定因素的價(jià)值，忽略了項(xiàng)目中存在的期權(quán)價(jià)值，。以及傳統(tǒng)的方法對(duì)于開發(fā)商的投資決策要求過于死板。導(dǎo)致開發(fā)商利用傳統(tǒng)的投資決策方法都無法估計(jì)房地產(chǎn)項(xiàng)目的準(zhǔn)確價(jià)值。實(shí)

4、物期權(quán)方法是一種金融衍生工具的新理論方法，和傳統(tǒng)投資決策方法不同的是，實(shí)物期權(quán)方法能很好的估計(jì)項(xiàng)目中的期權(quán)價(jià)值以及不確定性因素，而且具有管理柔性，不像傳統(tǒng)方法那樣死板。所以，將實(shí)物期權(quán)方法應(yīng)用在房地產(chǎn)投資行業(yè)中是十分科學(xué)的。通過實(shí)例研究發(fā)現(xiàn)，實(shí)物期權(quán)能正確的估計(jì)項(xiàng)目價(jià)值，從而有利于開發(fā)商做出正確的投資決策。本文在查閱大量參考文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，首先回顧了傳統(tǒng)投資決策方法的理論模型，并對(duì)其存在的不足之處進(jìn)行了介紹。接下來引入實(shí)物期權(quán)方法的定義、