基于實(shí)物期權(quán)的房地產(chǎn)投資決策研究.pdf

1、期權(quán)是選擇權(quán)，實(shí)物期權(quán)是指存在于實(shí)物資產(chǎn)投資中，具有期權(quán)性質(zhì)的權(quán)利，實(shí)物期權(quán)理論可以廣泛應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)方面，幫助確定投資戰(zhàn)略、投資時(shí)機(jī)和投資方法。它可以補(bǔ)充和修正傳統(tǒng)投資決策評(píng)價(jià)方法所忽視的投資者管理彈性所包含的價(jià)值，即一項(xiàng)投資案?jìng)鹘y(tǒng)孤立評(píng)價(jià)時(shí)并不經(jīng)濟(jì)，但是它產(chǎn)生了一個(gè)期權(quán)，使投資者可以待市場(chǎng)條件有利時(shí)再行決策投資，令未來潛在的收益最大或者損失最小。實(shí)物期權(quán)的研究在國(guó)外已進(jìn)入擴(kuò)大應(yīng)用的階段，但國(guó)內(nèi)的研究才剛剛起步，本文對(duì)實(shí)物期權(quán)理

2、論在房地產(chǎn)領(lǐng)域投資決策中的應(yīng)用進(jìn)行了有益的探討。 本文介紹了延遲期權(quán)、階段投資期權(quán)、改變營(yíng)運(yùn)規(guī)模期權(quán)、放棄期權(quán)、轉(zhuǎn)換期權(quán)、成長(zhǎng)期權(quán)等實(shí)物期權(quán)類型，詳細(xì)分析房地產(chǎn)投資決策的八大特點(diǎn)及其中實(shí)物期權(quán)特征，并在項(xiàng)目分期開發(fā)策略、項(xiàng)目聯(lián)臺(tái)投資與合作開發(fā)策略、項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓策略及土地儲(chǔ)備等具有現(xiàn)實(shí)意義的操作方法上提出了應(yīng)用見解。文章討論了投資機(jī)會(huì)成本價(jià)值的評(píng)估方式，通過和傳統(tǒng)投資決策方法的比較，闡述了實(shí)物期權(quán)理論在投資策略調(diào)整中的優(yōu)勢(shì)所在。又基于

3、無(wú)套利均衡分析的思想，分析了實(shí)物期權(quán)定價(jià)的原理及一般化方法，并對(duì)二叉樹期權(quán)定價(jià)模型做了詳細(xì)介紹。論文由衍生商品的一般定價(jià)方程式、風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整及一般微分方程的實(shí)物期權(quán)定價(jià)公式引申，論證了二叉樹模型方法的計(jì)算過程只需要估計(jì)幾個(gè)簡(jiǎn)單的參數(shù)，計(jì)算方法直觀并能保證可信度，得出了其更加適合于對(duì)實(shí)物期權(quán)進(jìn)行定價(jià)的研究結(jié)論。最后本文通過一個(gè)實(shí)際的房地產(chǎn)投資案例，分析了實(shí)物期權(quán)方法在房地產(chǎn)投資決策中的應(yīng)用過程，進(jìn)一步說明利用實(shí)物期權(quán)理論，對(duì)不確定性因素給予