流動性過剩條件下中國資本市場穩(wěn)定性研究.pdf

1、經(jīng)濟虛擬化程度的提高,使其成為與實體經(jīng)濟同等重要的經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的核心因素。作為虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)的最重要部分,穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場對經(jīng)濟發(fā)展,優(yōu)化資源配置和完善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)有著重要的影響。在金融危機爆發(fā)于發(fā)達國家繼而蔓延到全世界的今天,中國如何面對經(jīng)濟全球化,如何保持國內(nèi)資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展,成為理論界和政府部門關(guān)注的熱點問題。
　　本文認為,以美國上世紀八十年代的滯脹為標志,貨幣與經(jīng)濟的虛擬化使得流動性過剩成為當代全球經(jīng)濟的常態(tài)。

2、但流動性過剩并不必然導致資本市場不穩(wěn)定,因此研究在流動性過剩條件下各種因素對資本市場影響,并根據(jù)中國的特色建立與之相適應(yīng)的資本市場穩(wěn)定的評估模型,建立金融危機的預警指標系統(tǒng)成為一個迫切的命題。盡管國內(nèi)外有關(guān)資本市場穩(wěn)定影響的成果豐富,但多數(shù)關(guān)于流動性過剩對資本市場穩(wěn)定的影響研究都局限于流動性過剩本身對資本市場穩(wěn)定的影響,而對于間接因素的研究基本上是將其作為獨立的影響因素進行分別研究,而沒有將流動性因素和其他因素相互作用下對資本市場的影響

3、進行系統(tǒng)的影響機理研究。
　　本文基于已有的研究成果,厘定資本市場穩(wěn)定的內(nèi)涵,從理論上分析資本市場穩(wěn)定的影響因素。通過對經(jīng)濟虛擬化現(xiàn)實的論證在費雪的貨幣公式的基礎(chǔ)上提出基于實體經(jīng)濟商品價格與數(shù)量和資產(chǎn)價格與數(shù)量的貨幣公式,并通過對中國流動性過剩對資本市場穩(wěn)定影響的實證分析。實證結(jié)果表明實體經(jīng)濟與流動性過剩對中國的資本市場存在著顯著的影響。在此基礎(chǔ)上,以流動性過剩為前提,從宏觀因素,金融體系的不完善,資本市場的缺陷,投資者行為,制度

4、因素等五個方面考證了這些因素相互作用下共同構(gòu)成對資本市場穩(wěn)定的作用機理。在實證分析的基礎(chǔ)上,本文結(jié)合IMF金融穩(wěn)定評估模型嘗試建立適合中國特色的資本市場穩(wěn)定的評估模型,運用層次分析模型(AHP)和專家分析法(DELPHI)構(gòu)建包括5個方面28個指標以及相應(yīng)權(quán)重集的中國資本市場穩(wěn)定性綜合評價指標體系和風險預警機制,并實證測算了2007年的資本市場穩(wěn)定性量度。最后,本文還從資本市場穩(wěn)定機制的內(nèi)部優(yōu)化與外部保障兩個方面提出了若干措施以加強中國