外部沖擊與匯率區(qū)域波動.pdf

1、本文對外部沖擊與匯率區(qū)域波動進行了研究。結果表明： (1)在市場預期穩(wěn)定的情形下，固定匯率制度不可能是最優(yōu)的匯率制度，固定匯率制度不具有長期持久性，與沖擊的分布和預期沒有關系； (2)沖擊的性質(zhì)和市場預期決定了政策制定者對匯率波動空間的偏好，當預期沖擊為正時，政策制定者偏好更大的升值空間，政策制定者的政策調(diào)控能力決定了最優(yōu)上限與預期沖擊的關系；當預期沖擊為負時，政策制定者偏好更大的貶值空間，政策制定者的政策調(diào)控能力決定了

2、最優(yōu)下限與預期沖擊的關系。當沖擊較小時，政策調(diào)整具有單向性；當沖擊較大時，政策調(diào)整具有對稱性； (3)政策制定者對匯率波動的偏好具有穩(wěn)定性； (4)如果市場預期對政策制定者的影響比較大，那么不管政策制定者的匯率波動厭惡程度如何，政策制定者最終會傾向限制匯率波動的幅度； (5)固定匯率制度在任何沖擊分布下都不是最優(yōu)的匯率制度，不管政策制定者承擔的政策成本有多大，只要政策制定者放弁承諾的匯率制度時需要承擔的政策成本大