期貨市場(chǎng)逼倉(cāng)行為研究.pdf

1、期貨市場(chǎng)吸引了眾多的與期貨商品生產(chǎn)、流通、銷售相關(guān)的廠商, 聚集了大量的買方和賣方以及相關(guān)的交易信息，因而期貨市場(chǎng)中的信息是十分充分的，發(fā)生壟斷的幾率是較小的。但如果這些要素流動(dòng)發(fā)生阻塞或集中在少數(shù)人手中，期貨市場(chǎng)就存在被操縱的可能。逼倉(cāng)事件是期貨市場(chǎng)最常見(jiàn)、最典型、造成損失最大的操縱事件。 通過(guò)對(duì)有無(wú)存在投機(jī)者和操縱者的期貨市場(chǎng)進(jìn)行博弈分析，討論了套期保值者、投機(jī)者和操縱者的博弈行為，建立了靜態(tài)理性預(yù)期模型，得出在期貨參與者

2、都理性的情況下逼倉(cāng)仍會(huì)發(fā)生的結(jié)論；為了更好的分析操縱者的逼倉(cāng)行為，進(jìn)一步對(duì)存在一個(gè)多頭大戶企圖逼倉(cāng)的期貨市場(chǎng)進(jìn)行博弈分析，討論了大戶和散戶在期貨合約到期時(shí)和臨近期貨合約到期時(shí)段的博弈行為，得出在完全信息條件下的博弈情況及其均衡結(jié)果，結(jié)果表明均衡價(jià)格與逼倉(cāng)成功的可能性成正比，與多頭大戶的頭寸成正比，與可交割商品的供應(yīng)量成反比；在一次成功的逼倉(cāng)后，多頭試圖對(duì)下一個(gè)時(shí)段到期的期貨合約進(jìn)行再一次逼倉(cāng)的可能性大大增加。 最后，分析了幾起國(guó)

3、內(nèi)企業(yè)參與國(guó)際衍生品市場(chǎng)遭遇逼倉(cāng)的典型事件和國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)曾經(jīng)發(fā)生的典型逼倉(cāng)事件中各參與者的表現(xiàn)和發(fā)生逼倉(cāng)的原因，綜合理論模型的結(jié)論，對(duì)控制境外期貨交易風(fēng)險(xiǎn)提出的對(duì)策建議為：中國(guó)的監(jiān)管法律法規(guī)要有可操作性，要符合國(guó)際期貨市場(chǎng)的特點(diǎn)；正確認(rèn)識(shí)期貨市場(chǎng)的虧損，建立合理的風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制；對(duì)生產(chǎn)型企業(yè)鼓勵(lì)套期保值禁止投機(jī)；規(guī)范境外交易代理商的行為。對(duì)規(guī)范國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的對(duì)策建議為：設(shè)立合理的交易規(guī)則；期貨品種的產(chǎn)量（或銷量）應(yīng)達(dá)到一定的量，不能期現(xiàn)脫