中國期貨市場效率實證研究.pdf

1、本文在期貨市場功能和作用的基礎(chǔ)上,明確界定了期貨市場效率的內(nèi)涵.從市場有效性、市場功能和市場微觀結(jié)構(gòu)等三個方面來研究了中國期貨市場的效率問題.有效市場理論從整體上反映了期貨價格吸收市場信息的深度與廣度,是構(gòu)成期貨市場效率的基礎(chǔ).方差比檢驗的結(jié)果否認(rèn)鄭州小麥期貨市場滿足有效性的假設(shè),表明市場確實存在某些非效率因素.套利機(jī)制已經(jīng)發(fā)揮了基礎(chǔ)作用,期貨市場的運(yùn)行基本步入正軌.但是,有時差價波動幅度異常,不能合理地反映全部持有成本,套利機(jī)會不能消

2、除,說明我國期貨市場的效率還有待提高,期貨市場制度尚不健全.金融市場的實質(zhì)在于其所發(fā)揮的功能.以期貨市場的功能為出發(fā)點(diǎn),考察中國期貨市場在轉(zhuǎn)移風(fēng)險、價格決定和信息傳遞等方面的效率,進(jìn)而揭示期貨市場的效率問題.通過對上交所期銅合約套期保值功能的實證分析,發(fā)現(xiàn)套期保值的效果與保值者所選擇的策略和套期保值比率緊密相關(guān).期貨價格與現(xiàn)貨價格之間的領(lǐng)先—滯后關(guān)系檢驗結(jié)果發(fā)現(xiàn)期貨市場主導(dǎo)現(xiàn)貨市場,基本上支持期貨市場發(fā)現(xiàn)價格的結(jié)論.期貨市場的價格變化領(lǐng)