基金類別的資產(chǎn)配置方法研究.pdf

1、近兩年來，開放式基金成為證券市場投資的主力，如何進行基金選擇成為目前投資組合面臨的重要決策。如今對于微觀層面上各支基金選擇的研究很多，但是對于在宏觀層面上將資產(chǎn)合理分配在股票基金、債券基金以及貨幣基金等金融品種上的研究甚少。 本文的研究思路是將現(xiàn)有的股票型基金、偏股型基金、偏債型基金、債券型基金、保本基金、指數(shù)基金等基金類型按投資類別聚類為三大類：股票型、債券型以及貨幣型；按其風(fēng)險收益特征，分別將股票型基金與債券型基金視為風(fēng)險資

2、產(chǎn)，而將貨幣型基金視為無風(fēng)險資產(chǎn)。文中研究了“自上而下”的資產(chǎn)配置方法，通過對宏觀經(jīng)濟各種指標(biāo)走勢的情景分析，預(yù)測股票指數(shù)與債券指數(shù)的走勢情況，采用多元統(tǒng)計分析方法以及廣義矩方法建立收益率預(yù)測模型，并運用GARCH模型對其修正，同時構(gòu)建各類基金的方差預(yù)測模型，之后通過情景分析法的調(diào)整，運用Markowitz均值-方差模型進行資產(chǎn)配置，計算不同風(fēng)險偏好投資者在各類基金中的資金配置比例，從而達到最優(yōu)化資產(chǎn)配置的目的。 文中首先對宏觀

3、經(jīng)濟周期以及宏觀經(jīng)濟指標(biāo)走勢的研究，得出結(jié)論：宏觀經(jīng)濟指標(biāo)通過作用于金融指數(shù)，對各類基金的收益率產(chǎn)生不同程度的影響。 其次，通過對宏觀經(jīng)濟指標(biāo)的平穩(wěn)性檢驗處理，分別建立金融指數(shù)與宏觀經(jīng)濟指標(biāo)之間以及各類基金收益率與金融指數(shù)之間的多因素模型；對模型中檢驗得出的條件異方差采用GARCH模型對其進行修正，得出最終的收益率預(yù)測模型以及方差預(yù)測模型。 然后，通過對過去經(jīng)濟走勢的分析，運用情景分析法，預(yù)測下一階段經(jīng)濟走勢狀況，對基于

4、模型的歷史數(shù)據(jù)進一步修正，預(yù)測下一階段各類基金的收益率與風(fēng)險偏差。 最后，根據(jù)基金類別的風(fēng)險收益特征，采用均值-方差模型進行資產(chǎn)配置，得出不同風(fēng)險偏好投資者的資產(chǎn)在各類基金之間的分配比例以及投資組合的風(fēng)險情況。實證結(jié)論表明，采用“自上而下”的資產(chǎn)配置方式得出的投資組合可以在降低風(fēng)險的情況下提高收益，優(yōu)于市場上的業(yè)績基準(zhǔn)，并在減小風(fēng)險的情況下與實際收益率相差較小。 本文的研究為將來機構(gòu)投資者設(shè)立“基金中的基金”等金融產(chǎn)品以