中國企業(yè)短期融資券發(fā)行定價影響因素的實證研究.pdf

1、中國人民銀行金融研究所碩士學(xué)位論文中國企業(yè)短期融資券發(fā)行定價影響因素的實證研究姓名：劉方申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：杜金富20061001內(nèi)容提要2第四章對數(shù)據(jù)來源和樣本特征進行詳盡描述；第五章然后對短期融資券價格形成過程中的基準利率、短期利率波動行為、風(fēng)險溢價存在性影響力等問題進行實證分析和邏輯分析；第六章總結(jié)全文，提出發(fā)展短期融資券市場的政策建議，并提出幾個繼續(xù)可能的研究思路。三三、、主主要要觀觀點點與與結(jié)結(jié)論論1我國短

2、期融資券市場目前發(fā)展趨勢良好，但其規(guī)模就總體而言仍然較小，與整個國民經(jīng)濟發(fā)展不協(xié)調(diào)，同時還存在著一級市場不完善、二級市場流動性較差等問題。2短期融資券的但作為企業(yè)發(fā)行的一種無擔保融資票據(jù)，它也勢必存在一定的風(fēng)險，主要包括利率風(fēng)險、信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險。3短期融資券發(fā)行定價與中央銀行票據(jù)所代表的利率風(fēng)險有關(guān)。雖然中央銀行票據(jù)收益率代表的是貨幣政策意圖，而非只受供求關(guān)系影響的無風(fēng)險利率，但在如今尚未形成完整穩(wěn)定的短期收益率曲線的情況下，參考

3、中央銀行票據(jù)收益率，仍然具有一定的實際意義。4信用風(fēng)險是短期融資券市場發(fā)展中面臨的核心問題，短期融資券信用風(fēng)險的揭示有賴于信用評級機構(gòu)的發(fā)展及其科學(xué)的評級體系，只有高品質(zhì)的評級機構(gòu)及其評級方法才能為投資者提供短期融資券定價和風(fēng)險識別的參考。5短期融資券的信用評級（信用風(fēng)險的代表）在發(fā)行定價中有一定的體現(xiàn)。通過統(tǒng)計和計量研究，我們得到不同信用評級等級定價顯著不同的結(jié)論：高信用評級等級的短期融資券的收益率較低。證明了短期融資券信用評級在揭示