我國期貨市場效率與風(fēng)險研究.pdf

1、華中科技大學(xué)博士學(xué)位論文我國期貨市場效率與風(fēng)險研究姓名：張小艷申請學(xué)位級別：博士專業(yè)：西方經(jīng)濟學(xué)指導(dǎo)教師：張宗成20060509華中科技大學(xué)博士學(xué)位論文華中科技大學(xué)博士學(xué)位論文II一個較復(fù)雜的無套利投資組合，并結(jié)合以B－S偏微分方程為基礎(chǔ)的數(shù)理推導(dǎo)，以期證明期貨價格對持有成本理論價格的偏離。再次，EMH得到了資本資產(chǎn)定價理論（CAPM）的有力支持?，F(xiàn)代金融經(jīng)濟學(xué)的重要問題之一是權(quán)衡風(fēng)險和預(yù)期收益的量化問題。雖然，人們普遍認(rèn)為諸如股票市場

2、之類的風(fēng)險投資其回報一般應(yīng)高于無風(fēng)險投資，然而，也只是在資本資產(chǎn)定價模型創(chuàng)立以后，經(jīng)濟學(xué)家們才能夠從數(shù)量上分析風(fēng)險與其為承受風(fēng)險而得到的回報之間的關(guān)系。資本資產(chǎn)定價模型的前提是建立在資產(chǎn)的預(yù)期收益對于其市場投資組合收益的方差為線性的關(guān)系上。CAPM模型在馬柯維茨提出的以方差作為風(fēng)險度量的基礎(chǔ)上構(gòu)建了一個風(fēng)險與收益關(guān)系的模型，根據(jù)該模型，一個人如果獲得了額外的收益，并不能說明市場的無效，而可能是他承擔(dān)了額外的風(fēng)險。本文對中國期貨市場的效率

3、作了深入研究基礎(chǔ)上對無條件CAPM模型進行了考證，發(fā)現(xiàn)我國期貨市場CAPM模型并不適用。最后，對我國期貨市場風(fēng)險管理體系的完善進行了深入探討。中國期貨市場經(jīng)過了十多年的發(fā)展，但是由于中國期貨市場的監(jiān)管體系不夠健全，中國期貨市場一直未能充分發(fā)揮其套期保值和價格發(fā)現(xiàn)的功能。解決這一難題，需要政府監(jiān)管和自律管理這兩個互補手段良性互動。另外，我國三級管理體系的各機構(gòu)，都應(yīng)該引入風(fēng)險量化機制來控制風(fēng)險。通常，僅僅是量化風(fēng)險的行動就足以驅(qū)使風(fēng)險的減