公司房地產與股票績效的實證研究.pdf

1、公司房地產是指非房地產業(yè)公司為了滿足主營業(yè)務需求而持有的土地和房屋建筑物。在當今的經濟活動中，隨著房地產業(yè)的高速發(fā)展，房價的不斷攀升，房地產資產已經成為公司資產的一個重要組成部分。作為資產的一個部分，公司管理必須清楚的了解房地產的重要性。因而，公司房地產的研究對于公司資產的管理，特別對房地產資產密集度較大的公司管理而言具有重要意義。 本文引入公司房地產的概念，總結了國外公司房地產研究的現狀。同時以2001年至2005年滬市的14

2、個行業(yè)板塊中139家“房地產密集型”（持有房地產資產比例在20％以上）的非房地產上市公司為研究樣本，實證分析了公司房地產與股票績效的關系。 第一部分統(tǒng)計研究了國內公司房地產的規(guī)模和持有比例的情況，深入的分析了不同行業(yè)部門和房地產資產不同分類發(fā)展的特點。結果顯示近年公司房地產規(guī)模的變化與國內房地產發(fā)展趨勢相一致，不同的行業(yè)公司房地產持有比例有顯著差異，公司房地產以固定資產形式為主，但近年投資經營性房地產呈遞增趨勢。 第二部

3、分論文通過估計和比較分析了每個公司中兩組收益（“原收益”和“無房地產影響收益”）的中值、總風險（標準差）、系統(tǒng)風險（beta）和超常報酬（Jensen指標），衡量房地產的持有是否對股票績效產生有利影響。由于“原收益”序列包含了房地產績效對于股票市場的影響?！盁o房地產影響收益”序列由“原收益”序列去除了房地產市場的影響。本文選用上證綜合指數表示“市場”，房地產價格指數表示公司房地產的績效。結果包含了對原收益與通貨膨脹調整后的收益兩組數據的