重組對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)上市公司績(jī)效的實(shí)證分析.pdf_第1頁(yè)
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1、房地產(chǎn)市場(chǎng)這些年來(lái)一直都很火熱,在市場(chǎng)上的企業(yè)也有近60000多家,隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,其中一部分企業(yè)會(huì)做大做強(qiáng),而另外一部分則會(huì)被其他企業(yè)購(gòu)并。同樣典型的是在房地產(chǎn)上市公司中也出現(xiàn)許許多多的資產(chǎn)重組事件。對(duì)于資產(chǎn)重組與公司績(jī)效關(guān)系的研究很多,但是對(duì)于該方面的研究結(jié)論并沒(méi)有統(tǒng)一。因?yàn)樵谥亟M事件中,涉及到不同的利益主體,會(huì)產(chǎn)生各種利益交集。而公司績(jī)效也與上市公司的管理層的管理水平、人力資源、整合手段緊密相關(guān)。關(guān)于資產(chǎn)重組,一般研究認(rèn)為將重組

2、應(yīng)該按照類(lèi)型劃分。因?yàn)椴煌闹亟M類(lèi)型直接關(guān)系重組之后的公司績(jī)效。本文選擇了中國(guó)市場(chǎng)更為普遍的分類(lèi)方法:股權(quán)轉(zhuǎn)讓、收購(gòu)兼并、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)置換。
   本文主要引用中外學(xué)者針對(duì)公司重組研究的相關(guān)理論。而在實(shí)證分析方法上,注重短期與長(zhǎng)期的結(jié)合。長(zhǎng)期績(jī)效來(lái)看,我們通過(guò)研究房地產(chǎn)上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo),結(jié)合主成份分析法給各個(gè)公司評(píng)價(jià)綜合得分,考察各個(gè)重組類(lèi)型下的公司績(jī)效變化。在短期指標(biāo)選擇上,根據(jù)有效市場(chǎng)假設(shè),我們通過(guò)房地產(chǎn)上市公司股價(jià)變動(dòng)

3、,測(cè)算房地產(chǎn)上市公司的價(jià)值變動(dòng)。主要運(yùn)用超額累計(jì)收益率法衡量不同重組類(lèi)型下的市場(chǎng)反應(yīng)。關(guān)于本文的研究結(jié)論上,我們發(fā)現(xiàn)中國(guó)房地產(chǎn)上市公司短期與長(zhǎng)期指標(biāo)的不一致性。在長(zhǎng)期,股權(quán)變化對(duì)公司的績(jī)效有正的影響,而資產(chǎn)置換的影響并不明顯。但是在短期中,市場(chǎng)反應(yīng)更為激烈的是股權(quán)變動(dòng)與資產(chǎn)置換,而股權(quán)變動(dòng),在重組公布后并不存在超額收益。另外,在房地產(chǎn)市場(chǎng)上關(guān)于資產(chǎn)剝離這種形式的重組,在長(zhǎng)期與短期都不明顯。在本文的最后一部分,通過(guò)研究我們注意房地產(chǎn)上市公

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