中國股票權(quán)證價格影響因素研究.pdf

1、本文主要研究我國股票權(quán)證的實際價格與理論價格的關(guān)系，并且結(jié)合我國現(xiàn)階段的金融環(huán)境，分析影響我國股票權(quán)證價格的各種因素。以便更好的預(yù)測權(quán)證的價格。 國外對股票權(quán)證定價的研究已經(jīng)有了近百年歷史，其中比較成熟的理論就是由Black-Scholes期權(quán)定價理論發(fā)展而成的股票權(quán)證定價理論。在Black-Scholes模型中，關(guān)于影響權(quán)證價格的因素主要有五個：標(biāo)的股票價格﹑執(zhí)行價格﹑波動率﹑權(quán)證的有效期限和無風(fēng)險利率。后人在此基礎(chǔ)上將該模型

2、擴展，形成了考慮紅利和稀釋效應(yīng)的權(quán)證定價公式。這一整套定價理論在國外經(jīng)受住了市場的考驗，比較準(zhǔn)確的預(yù)測了權(quán)證的價格走勢。 但是，這套完善的理論在預(yù)測在我國發(fā)行的權(quán)證價格上卻出現(xiàn)了很大的偏差。本文選取了國內(nèi)已經(jīng)上市發(fā)行的三只歐式認股權(quán)證作為樣本，計算出每只權(quán)證的每日理論價格，并將其理論價格與實際交易價格做協(xié)整檢驗，最后得出結(jié)論：其理論價格與實際交易價格不存在長期均衡性；實際交易價格遠遠高于理論價格。這說明在我國權(quán)證市場中，影響權(quán)證