權(quán)證上市對(duì)標(biāo)的股票影響的實(shí)證研究.pdf

1、隨著股權(quán)分置改革的逐步推進(jìn)，權(quán)證作為一種全新的股改對(duì)價(jià)支付方式引起了市場(chǎng)廣泛關(guān)注。權(quán)證的復(fù)出不僅僅作為非流通股為實(shí)現(xiàn)流通的一種對(duì)價(jià)補(bǔ)償方案，更重要的是作為我國(guó)資本市場(chǎng)金融工具創(chuàng)新的嘗試，是衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展的突破口。作為一種金融衍生工具，權(quán)證的上市與交易必然會(huì)對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)生影響。本文的研究目的是運(yùn)用事件研究法，實(shí)證分析我國(guó)權(quán)證上市對(duì)標(biāo)的股票的影響。 本文在介紹權(quán)證價(jià)值構(gòu)成以及各國(guó)權(quán)證市場(chǎng)發(fā)展情況的基礎(chǔ)上，選取截止2007年5月

2、30日上市的33只權(quán)證對(duì)應(yīng)的27只股票為研究樣本，分析了權(quán)證上市日前后各15個(gè)交易日相應(yīng)標(biāo)的股票收益率、交易量和波動(dòng)率的變化情況，并根據(jù)上市權(quán)證的類型對(duì)標(biāo)的股票進(jìn)行了分組研究。 我們發(fā)現(xiàn)，權(quán)證上市前標(biāo)的股票累計(jì)超額收益率先達(dá)到峰值，在上市前一個(gè)交易日或第二個(gè)交易日會(huì)下跌；權(quán)證上市后標(biāo)的股票的交易量上升；標(biāo)的股票波動(dòng)率的上升。分組研究發(fā)現(xiàn)，備兌權(quán)證標(biāo)的股票累計(jì)超額收益率在權(quán)證上市前逐步上升，而股本權(quán)證標(biāo)的股票累計(jì)超額收益率在權(quán)證上