中國股票市場價格波動的影響因素分析.pdf

1、股票市場作為一國經(jīng)濟金融的核心,其價格波動的影響因素長期以來一直是國內(nèi)外經(jīng)濟金融領(lǐng)域研究的熱點問題,同時也是各國中央銀行和監(jiān)管當局制定相關(guān)經(jīng)濟政策所需考量的重要指標。國內(nèi)外關(guān)于股價行為的研究主要集中由兩個層面:一是宏觀層面,主要研究宏觀經(jīng)濟周期與政策對股票價格的影響,法瑪和羅斯等人在這方面的研究最具影響力。二是微觀層面,主要研究股票市場微觀結(jié)構(gòu)以及投資者情緒對股價波動的影響,其中以泰勒和施萊佛等人的研究為代表。關(guān)于股價行為的研究誕生了現(xiàn)

2、代金融理論的兩大基石—資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)和有效市場假說(EMH)。但它們對股價行為的解釋不斷受到來自實踐和其他理論的挑戰(zhàn),20世紀80年代興起行為金融理論就是其中之一。本文在綜合國內(nèi)外關(guān)于股價行為研究的基礎(chǔ)上,從宏觀經(jīng)濟周期與政策、相關(guān)投資品市場價格波動以及投資者情緒三個方面對中國股票市場價格波動的影響加以考察。
　　一、宏觀層面:經(jīng)濟周期與政策對股價的影響。主要以GDP、M2作為宏觀經(jīng)濟與政策的代表指標,利用BQ-SV

3、AR模型研究宏觀經(jīng)濟周期波動對股價行為的影響。研究發(fā)現(xiàn):中國股票市場還沒有成為國民經(jīng)濟的“晴雨表”,其價格行為主要是由股市自身沖擊造成的,跟經(jīng)濟基本面以及貨幣政策沒有的直接聯(lián)系。
　　二、相關(guān)投資品市場價格波動對股市的影響。主要運用VAR模型、Granger因果關(guān)系檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)以及方差分解等方法,研究債券和房地產(chǎn)市場價格波動對股市的影響。研究發(fā)現(xiàn):債券市場由于自身的原因,對股市與房地產(chǎn)市場影響不大,但房地產(chǎn)市場長期來看對股市