QFII制度的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及投資實(shí)踐——基于內(nèi)地證券市場(chǎng)的實(shí)證分析.pdf

1、我國(guó)臺(tái)灣證券市場(chǎng)開(kāi)放中的一項(xiàng)制度創(chuàng)新——QFⅡ制度，為內(nèi)地證券市場(chǎng)開(kāi)放提供了一個(gè)極具參考價(jià)值的藍(lán)本。內(nèi)地證券市場(chǎng)在2002年末正式實(shí)施QFⅡ制度。這一制度是內(nèi)地證券市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程中的一個(gè)重要步驟。本文試圖從理論上分析中國(guó)內(nèi)地證券市場(chǎng)實(shí)施QFⅡ制度的原因，以及國(guó)際資本通過(guò)QFⅡ進(jìn)入中國(guó)投資的動(dòng)因?？疾炝薗FⅡ制度的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，以供內(nèi)地證券市場(chǎng)借鑒。從實(shí)證上分析QFⅡ投資內(nèi)地證券市場(chǎng)的實(shí)踐，分析其是否遵守了其一貫的價(jià)值投資理念，是否堅(jiān)持長(zhǎng)期投

2、資，以及對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)到底產(chǎn)生了哪些影響。本文將內(nèi)地市場(chǎng)為何要實(shí)施該制度、國(guó)際證券資本為何希望通過(guò)該制度進(jìn)入內(nèi)地證券市場(chǎng)在理論上歸結(jié)為：金融自由化理論、資本帳戶(hù)對(duì)外開(kāi)放理論、機(jī)構(gòu)投資者治理理論、國(guó)際證券投資組合理論(ICAPM)。本文總結(jié)了臺(tái)灣、韓國(guó)、印度三個(gè)國(guó)家(地區(qū))類(lèi)似制度的實(shí)施情況，找出了一些可供內(nèi)地證券市場(chǎng)借鑒的經(jīng)驗(yàn)和吸取的教訓(xùn)。并將內(nèi)地QFⅡ的制度設(shè)計(jì)與以上三個(gè)國(guó)家(地區(qū))進(jìn)行了對(duì)比。通過(guò)搜集整理各會(huì)計(jì)期間QFⅡ投資上市公司

3、的名單、份額及重倉(cāng)股的變動(dòng)來(lái)分析QFⅡ投資內(nèi)地上市公司的產(chǎn)業(yè)(行業(yè))、地區(qū)、金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。最后，對(duì)QFⅡ在內(nèi)地證券市場(chǎng)的投資風(fēng)格、投資理念作出總結(jié)。本研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)地QFⅡ的投資行為較其在成熟市場(chǎng)上有一定的變異，與臺(tái)灣、韓國(guó)、印度等新興市場(chǎng)國(guó)家(或地區(qū))的QFⅡ投資行為相似。認(rèn)為主要原因在于內(nèi)地證券市場(chǎng)本身的不規(guī)范性以及QFⅡ?qū)?nèi)地證券市場(chǎng)的快速適應(yīng)性。QFⅡ?qū)κ袌?chǎng)的積極影響占主要地位，但影響程度的加深還有待于管理層政策不斷放寬以及境內(nèi)證券