EVA在上市公司價(jià)值評價(jià)中的應(yīng)用——理論模型與實(shí)證分析.pdf

1、中國經(jīng)濟(jì)作為世界經(jīng)濟(jì)的一朵奇葩，一直保持快速發(fā)展。與此形成鮮明對比的是，自2001年以來，作為國民經(jīng)濟(jì)晴雨表的股票市場的表現(xiàn)卻不盡如人意，持續(xù)低迷。一般來說講，這個(gè)問題可以從兩方面來分析：1）內(nèi)部因素――上市公司業(yè)績差，公司內(nèi)部治理不夠完善等；2）外部因素――市場監(jiān)督機(jī)制不完善等。本論文綜合考慮以上兩方面，從另外一個(gè)角度分析（現(xiàn)行的會計(jì)指標(biāo)以及基于這些會計(jì)指標(biāo)建立的管理層激勵機(jī)制“誤導(dǎo)”經(jīng)營者，使經(jīng)營者的行動與股東財(cái)富最大化的目標(biāo)出現(xiàn)偏

2、差）并提出自己的見解――引入EVA價(jià)值管理并建立基于EVA的公司內(nèi)在價(jià)值評價(jià)模型。目的有二：一希望對投資者從良莠不齊的上市公司中找出具有投資價(jià)值的公司有所幫助；二希望通過引入EVA價(jià)值管理能對中國公司的管理起到積極的作用。 首先通過對國內(nèi)外研究著作的探究，論證了EVA在理論上的優(yōu)越性――與現(xiàn)行的評價(jià)體系相比，EVA價(jià)值管理最大的優(yōu)點(diǎn)是可以將經(jīng)營者的利益和股東的利益統(tǒng)一起來。然后對近100家上市公司進(jìn)行實(shí)證分析，論證了EVA價(jià)值管

3、理在中國股票市場中應(yīng)用的必要性以及基于EVA建立的公司內(nèi)在價(jià)值評價(jià)模型的優(yōu)越性，最后建立基于EVA的公司內(nèi)在價(jià)值評價(jià)模型并結(jié)合案例進(jìn)行了可行性分析?；贓VA的公司內(nèi)在價(jià)值評價(jià)模型給投資者一個(gè)新的投資評判工具。 對公司而言，實(shí)施EVA價(jià)值管理可以提高經(jīng)營業(yè)績；對投資者而言，用基于EVA建立的企業(yè)內(nèi)在價(jià)值評價(jià)模型進(jìn)行投資，這樣EVA就將外部評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和內(nèi)部管理標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一起來。在EVA管理體系下，經(jīng)營者的獎懲完全取決于EVA，這樣就將經(jīng)