經(jīng)濟增加值（EVA）在上市公司價值評估中的應用——理論模型與案例分析.pdf

1、⑧熙。。黧。．V 駙E R S I ' I Y 。熊。杰，O N 學O M [ C S碩士學位論文 M A S T E R7 SD I S S E R T A T I O N經(jīng)濟增加值( E V A ) 在E 市公司價值評估中的應用—叫野蜞型與案例分析A p p l i c a t i o n o f E c o n o m i c V a l u e A d d e d ( E V A ) t oE v a l u a t i

2、 o n o f L i s t e dC o m p a n y————T h e o r e t i c a lM o d e l a n d C a s e A n a l y s i s學位申請人 聶虹霞學科專業(yè) 金過堂．學位類別 筻堡雯 !經(jīng)濟增加值( E V A ) 在上市公司價值評估中的應用——理論模型與案例分析性，在此基礎上倡導建立基于E V A 指標的企業(yè)價值評估模型( 即：E V A 價值評估模型，后同) ，它是由E

3、 V A 指標和傳統(tǒng)的貼現(xiàn)估價模型衍生的又一企業(yè)價值評估模型，其從股東財富增長的角度來評估企業(yè)價值，它的優(yōu)點在于一是評價企業(yè)價值考慮了權(quán)益資本成本，體現(xiàn)了股東資本有償使用的理念：二是E V A 指標的計算對損益表和資產(chǎn)負債表進行了適當?shù)恼{(diào)整，消除了不同會計處理方法對稅后凈營業(yè)利潤和投入資本數(shù)值的扭曲，同時減少了管理人員進行盈余管理的機會。三是E V A 指標的計算不會受到由于當年投資造成自由現(xiàn)金流量下降的影響，E V A 值每年變化比較

4、平緩，因而非常有利于通過統(tǒng)計過去各年的E V A 流量來推斷公司未來每年E V A 流量的發(fā)展趨勢，便于進行統(tǒng)計分析，估算企業(yè)價值?；谝陨蠋追矫嬖?，本文提出構(gòu)建基于E V A 的企業(yè)價值評估模型，使投資者更加客觀地分析企業(yè)的投資價值，為倡導價值投資提供了基礎，供投資者使用來實現(xiàn)價值投資理念!當然，E V A 價值評估模型作為評價企業(yè)價值的方法和體系中的一種，也和其他的眾多方法一樣，只有在認可其理念的特殊群體中，它才是有意義的。本文認

5、為該方法更適合運用于成長型企業(yè)的價值評估，尤其是高新技術企業(yè)的價值評估。原因在于一是E V A 指標的特性決定了E V A 價值評估模型在高新技術企業(yè)價值評估中的優(yōu)越性。因為高新技術企業(yè)的一個重要特征是研究開發(fā)費用占有很大比重，同其他收益指標不同，E V A 指標將這些費用資本化，并按一定受益期限攤銷，這種處理方法使企業(yè)的收益計算更加合理，價值評估結(jié)果更加可靠，同時可以鼓勵管理人員對這些有益于企業(yè)長期發(fā)展和提高公司發(fā)展后勁的費用的投入，

6、提高企業(yè)盈利能力的持續(xù)性。二是對于正處于投入期和成長期的高新技術企業(yè)來說，目前公司的自由現(xiàn)金流通常為負，無法運用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型來對上市公司進行有效的價值評估，因為該模型把投資當成一種損失，此時E V A 價值評估模型凸顯其優(yōu)勢。加強E V A 價值評估模型的研究，盡快探究其在我國企業(yè)的應用方式，不僅有利于完善我國的價值評估理論體系，而且有利于提高投資者的決策能力，因此，對E V A 價值評估模型的研究具有重要的理論與現(xiàn)實意義。本論文