我國證券市場轉(zhuǎn)軌時期保薦制度研究.pdf

1、我國保薦制度的核心可以概括為盡職推薦和盡職督導。特點在于保薦人(券商)對保薦對象(發(fā)行人、上市公司)信息披露持續(xù)性的連帶責任。作用的機理在于通過施加連帶責任的中介來增強資本市場投融資雙方的誠信度，緩解資本市場信息不對稱這一本源性問題導致的市場風險。中國引入該制度的目標在于建立市場力量對發(fā)行上市進行約束的機制；推動發(fā)行制度從核準制向注冊制轉(zhuǎn)變，提高監(jiān)管效率。最終實現(xiàn)提高上市公司質(zhì)量、保護投資者、增強市場信心的目的。但該制度作為一項外來的制

2、度，在中國仍有生態(tài)適應(yīng)性的問題。本文認為發(fā)行注冊制是保薦人根據(jù)聲譽激勵發(fā)展成為上市發(fā)行的市場約束機制的前提條件。在我國嚴格實質(zhì)性審查的核準制下，保薦人傾向于不珍視聲譽，由此產(chǎn)生道德風險和逆向選擇。 面對條件性缺陷導致的問題，如何應(yīng)對?本文主要從制度自身和環(huán)境條件兩個層面進行分析并提出建議。在制度自身的建設(shè)和完善方面，筆者主要提出強化監(jiān)管、健全權(quán)利、完善責任體系和責任追究制度、加強自律監(jiān)管。制度分析得較為細致，存在的問題和相關(guān)的建