重構(gòu)資本結(jié)構(gòu)——納入人力資本的資本結(jié)構(gòu)研究.pdf

1、本研究采用規(guī)范研究和實(shí)證研究相結(jié)合的研究方法，主要研究納入人力資本的資本結(jié)構(gòu)(即重構(gòu)資本結(jié)構(gòu))，對(duì)資本結(jié)構(gòu)研究進(jìn)行試探性的理論突破，試圖重新構(gòu)建納入人力資本的資本結(jié)構(gòu)理論，并盡可能運(yùn)用一定的定量研究和實(shí)證分析來(lái)支持納入人力資本的資本結(jié)構(gòu)理論?！　”疚奶岢隽嘶谀芰π訣VA的人力資本價(jià)值計(jì)量模型。人力資本為企業(yè)所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值可以分解為兩部分，即基于壟斷地位或者行業(yè)優(yōu)勢(shì)而獲得的經(jīng)濟(jì)增加值以及基于人力資本自身經(jīng)營(yíng)能力和努力而獲得的能力性

2、經(jīng)濟(jì)增加值。前一部分經(jīng)濟(jì)增加值是非能力性EVA，后一部分是能力性EVA。人力資本的價(jià)值應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是為補(bǔ)償人力資本自身價(jià)值而創(chuàng)造的價(jià)值部分，主要體現(xiàn)在薪資和福利這兩方面；二是人力資本基于自身能力為公司創(chuàng)造的剩余收益部分，即能力性EVA。因此，人力資本在某一時(shí)間段內(nèi)所創(chuàng)造的價(jià)值(HV)=薪資和福利(C&B)+能力性EVA。在進(jìn)行人力資本價(jià)值總量的計(jì)量時(shí)，需要將人力資本的未來(lái)價(jià)值進(jìn)行貼現(xiàn)計(jì)算。　　本文提出了重構(gòu)資本結(jié)構(gòu)的計(jì)量模型

3、。納入人力資本之后的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)由三方面構(gòu)成：權(quán)益資本(僅指物質(zhì)權(quán)益資本)、人力資本及債務(wù)資本。　　在理論建構(gòu)的基礎(chǔ)上，本文隨機(jī)選擇了240家上海市國(guó)有企業(yè)作為樣本單位，按照我們所設(shè)計(jì)的基于能力性EVA的人力資本價(jià)值計(jì)量模型和重構(gòu)資本結(jié)構(gòu)的計(jì)量模型進(jìn)行了定量研究。結(jié)果表明：　　1、人力資本的平均規(guī)模大于物質(zhì)資本的平均規(guī)模。　　2、人力資本的構(gòu)成已經(jīng)超過(guò)物質(zhì)資本的構(gòu)成?！　?、人力資本成本率接近股本資本成本率?！　?、債務(wù)資本成