國(guó)有資產(chǎn)管理層收購(gòu)(MBO)分析.pdf

1、在中國(guó)，管理層收購(gòu)出現(xiàn)于20世紀(jì)90年代末期，經(jīng)過(guò)近十年的探索已經(jīng)成為企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革的有益途徑，曾經(jīng)一度成為國(guó)有資本退出一般競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的初步嘗試。但是，國(guó)有企業(yè)仍然存在國(guó)有產(chǎn)權(quán)主體缺位、國(guó)有股“一股獨(dú)大”、無(wú)效治理等一系列內(nèi)部弊端，加之MBO法律法規(guī)不完善、統(tǒng)一的國(guó)內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)尚未形成等外部因素，大范圍實(shí)施國(guó)有資產(chǎn)管理層收購(gòu)的條件尚未成熟。因此，政府部門(mén)曾經(jīng)叫停在國(guó)有企業(yè)中實(shí)行MBO，預(yù)防不規(guī)范的MBO給國(guó)家造成國(guó)有資產(chǎn)流失。盡管200

2、6年初政府有條件地試行管理層增量持股，但總的來(lái)看，對(duì)管理層收購(gòu)政府始終持保守和謹(jǐn)慎態(tài)度。 本文從國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)改革出發(fā)，以國(guó)有資產(chǎn)管理層收購(gòu)為主線(xiàn)，在綜合評(píng)析國(guó)外管理層收購(gòu)理論及其對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革的意義和價(jià)值的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)分析國(guó)有資產(chǎn)管理層收購(gòu)中的目標(biāo)企業(yè)選擇問(wèn)題、主體塑造問(wèn)題、合理定價(jià)問(wèn)題、融資渠道問(wèn)題和信息披露問(wèn)題。文章的主要內(nèi)容分為五部分，第一部分簡(jiǎn)要地分析了西方管理層收購(gòu)產(chǎn)生與發(fā)展的背景和起因，簡(jiǎn)要地回顧了我國(guó)管理層收

3、購(gòu)的歷程、國(guó)有資產(chǎn)流失爭(zhēng)議以及國(guó)有資產(chǎn)管理層收購(gòu)的意義。第二部分重點(diǎn)分析了與國(guó)有資產(chǎn)管理層收購(gòu)相關(guān)的六種理論，在西方管理層收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)研究成果的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)分析了中國(guó)管理層收購(gòu)與西方管理層收購(gòu)的差異，為國(guó)有資產(chǎn)管理層收購(gòu)搭建起理論框架。第三部分針對(duì)國(guó)有企業(yè)管理層收購(gòu)中的具體問(wèn)題，重點(diǎn)分析和探討了當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，國(guó)有資產(chǎn)管理層收購(gòu)的問(wèn)題和機(jī)遇。第四部分重點(diǎn)分析了國(guó)有資產(chǎn)管理層收購(gòu)在目標(biāo)企業(yè)選擇、收購(gòu)主體確認(rèn)、收購(gòu)價(jià)格確定、收購(gòu)融資渠道設(shè)計(jì)、收