基于“已實(shí)現(xiàn)”波動(dòng)率的上證綜指收益波動(dòng)性實(shí)證研究.pdf

1、對(duì)金融市場(chǎng)波動(dòng)特性的研究，是分析資本資產(chǎn)定價(jià)、金融風(fēng)險(xiǎn)防范等問(wèn)題的基礎(chǔ)。隨著金融數(shù)據(jù)可獲得性的增加，高頻金融時(shí)間序列分析和建模問(wèn)題成為國(guó)內(nèi)外研究者關(guān)注的焦點(diǎn)。高頻金融數(shù)據(jù)不僅進(jìn)一步發(fā)展了原有的波動(dòng)測(cè)量方法，并且通過(guò)揭示市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)信息和長(zhǎng)期日間現(xiàn)象使得波動(dòng)預(yù)測(cè)更為可行和準(zhǔn)確。本文選取2004年1月1日到2005年10月30日的441個(gè)上證綜指日收盤數(shù)據(jù)和21168個(gè)日內(nèi)5分鐘數(shù)據(jù)，利用上證綜指的日收益率和“已實(shí)現(xiàn)”波動(dòng)率，對(duì)上海股票市場(chǎng)

2、收益率的波動(dòng)性以及模型預(yù)測(cè)問(wèn)題進(jìn)行了實(shí)證研究。主要研究?jī)?nèi)容為: (1)上證綜指收益率基本統(tǒng)計(jì)特征分析。對(duì)上證綜指收益率的基本統(tǒng)計(jì)量、相關(guān)性、高峰厚尾性、平穩(wěn)性等進(jìn)行分析研究。所得到的結(jié)論為，上證綜指日收益率和平方收益率不具有顯著的長(zhǎng)期相關(guān)性、不服從正態(tài)分布而具有明顯的高峰厚尾性。而其“已實(shí)現(xiàn)”波動(dòng)率具有一定的長(zhǎng)期相關(guān)性，且表現(xiàn)出更為顯著的高峰厚尾性。 (2)利用GARCH和ARFIMA模型對(duì)上證綜指收益波動(dòng)進(jìn)行更深入地研

3、究。將“已實(shí)現(xiàn)”波動(dòng)率加入到GARCH、ARFIMA模型中，建立GARCH-RV、ARFIMA-RV(inlevels)、ARFIMA-RV(inlogs)模型，并根據(jù)模型各參數(shù)的含義深入分析上證綜指的波動(dòng)特性。 (3)根據(jù)前文建立的模型，利用樣本外預(yù)測(cè)和滾動(dòng)樣本窗口的方法對(duì)上證綜指收益率波動(dòng)進(jìn)行預(yù)測(cè)，并比較各模型的預(yù)測(cè)能力。結(jié)論表明，GARCH組模型的樣本外預(yù)測(cè)能力顯著低于ARFIMA組模型?！耙褜?shí)現(xiàn)”波動(dòng)率作為解釋變量加入G