上證綜指波動(dòng)率偏度研究.pdf

1、經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的實(shí)證研究多把經(jīng)濟(jì)事件作為自然事件認(rèn)識(shí)，以此認(rèn)為經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)服從正態(tài)分布。顯然如此分析股市指數(shù)波動(dòng)會(huì)產(chǎn)生較大謬誤，因?yàn)橹T多的實(shí)證研究表明股票指數(shù)波動(dòng)率不服從正態(tài)分布，往往呈現(xiàn)正偏或者負(fù)偏。尤其是股指攜帶的市場(chǎng)信息量較大，這使得謬誤的影響會(huì)更加嚴(yán)重。本文以上證綜指波動(dòng)率偏度為研究對(duì)象，首先結(jié)合鞅理論分析其階段性特征，隨后在諸多可能影響上證綜指波動(dòng)率的因素中選取證券投資基金交易規(guī)模作為主要的解釋變量，并做實(shí)證分析。第一部分的實(shí)證研究結(jié)

2、果發(fā)現(xiàn)上證綜指波動(dòng)率偏度SK長(zhǎng)期不為零，階段性特征明顯。其階段性的劃分基本上與波動(dòng)周期劃分相近，但是難以同步。同時(shí)發(fā)現(xiàn)，上證綜指波動(dòng)率偏度在不同的歷史時(shí)期呈現(xiàn)不同的統(tǒng)計(jì)特征，差異性較大。但是，隨著滬市市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的逐漸合理，機(jī)制的逐漸健全，上證綜指波動(dòng)率偏度呈現(xiàn)收斂趨勢(shì)。第二部分的研究結(jié)果表明證券投資基金交易規(guī)模是影響上證綜指變化的主要因素之一，對(duì)上證綜指波動(dòng)率偏度有著較大的影響。在滬市股票交易規(guī)模的影響下，證券投資基金交易規(guī)模依然對(duì)上證綜