基于實際波動率的上證綜指收益波動研究.pdf

1、作為金融風險衡量的重要尺度，波動率的估計和預(yù)測滲透在整個金融領(lǐng)域中。對于波動率的研究已成為了金融，尤其是金融計量經(jīng)濟學領(lǐng)域的重要的研究課題。隨著金融理論的深入發(fā)展，大量實證結(jié)果表明波動率具有時變的特點，傳統(tǒng)計量經(jīng)濟學中波動率恒定不變的假設(shè)已經(jīng)不再適合現(xiàn)代金融風險的度量，許多描述異方差特征的計量經(jīng)濟模型應(yīng)運而生。然而，由于這些模型各自的局限性，人們?nèi)栽谔剿髡嬲硐氲牟▌勇使烙嬵A(yù)測方法。隨著近年來日內(nèi)高頻數(shù)據(jù)的可獲得，一種被稱為實際波動率的

2、方法產(chǎn)生了。該方法表明，在無套利情況下，高頻收益平方和可作為相應(yīng)時間段內(nèi)的波動率度量值。 本文首先從隨機過程的角度闡述了實際波動率的理論基礎(chǔ)，證明了將高頻收益平方和作為波動率估計的可行性。然后，將實際波動率的方法應(yīng)用于對上海股市綜合指數(shù)的收益與波動的研究中。在應(yīng)用過程中，本文針對上海股市綜合指數(shù)的特點，對原有的實際波動率計算方法進行了改進，并且得到了適用于上證綜指的高頻收益的采樣頻率。 應(yīng)用改進后的實際波動率計算方法發(fā)現(xiàn)

3、，盡管收益的無條件分布具有明顯的高峰度，但用實際波動率標準化后的收益分布接近正態(tài)；盡管實際波動率的分布具有明顯的右偏度和高峰度，但對數(shù)標準實際波動率的分布接近正態(tài)。 由于上證綜指波動率表現(xiàn)出明顯的集聚性和爆發(fā)性，并且具有緩慢下降的自相關(guān)函數(shù)，本文還采用部分單整方法對上證綜指波動率的長記憶性進行研究。結(jié)果表明，上證綜指波動率具有顯著的長記憶性特點，用部分單整的方法能較好地捕捉這一特點。 本文采用了帶有部分單整的向量自回歸、