基于剩余收益模型對股票收益預測能力的實證研究.pdf

1、本文運用中國A股上市公司1994-2004年的數(shù)據(jù)，實證檢驗了Feltham-Ohlson剩余收益模型對橫截面股票收益的預測能力。與國內(nèi)相關研究不同的是，本文通過計算“綜合收益”來運用剩余收益模型計算股票的內(nèi)在價值，從而滿足了剩余收益模型所要求的“清潔盈余假設”(CleanSurplusRelation，CSR)。在研究方法上，本文借鑒了FamaandFrench(1988a,b，1989)使用的多期收益的檢驗模型，并結合國內(nèi)外的相關研

2、究，控制了各種可能因素的影響，增強了研究結論的說服力。本文研究發(fā)現(xiàn)，雖然有很多因素影響中國股市中未來股票收益的橫截面差異，但是隨著時間的延長(超過一年時)，剩余收益模型對股票收益的預測能力及其穩(wěn)定性明顯高于其他變量，而且在控制了相關變量的影響后，運用剩余模型計算的內(nèi)在價值/價格比率(V/P)仍然與未來股票收益高度相關。由此本文得出結論，在中國股市中，剩余收益模型能夠較好地預測未來的股票收益，在本文的樣本檢驗期內(nèi)，時間越長，預測的效果越好