EVA信息含量實證研究——與傳統(tǒng)收益指標(biāo)及剩余收益的對比.pdf

1、本文第一章簡要回顧了國內(nèi)外信息含量以及EVA已有的研究成果，并對其分別進行分類總結(jié)。第二章在對EVA進行定義之后，對其理論來源其發(fā)展歷程作了簡要回顧，然后引入剩余收益概念，分析EVA與剩余收益的內(nèi)在聯(lián)系：兩者具有相同的經(jīng)濟實質(zhì)；EVA是一種特定形式的剩余收益，是基于剩余價值對GAAP進行調(diào)整的產(chǎn)物；兩者的主要區(qū)別在于EVA對利潤與資本數(shù)據(jù)的調(diào)整。 在第三章，首先介紹Biddleetal.(1997)已有研究成果，將EVA分解為五

2、個組成因子，并在此基礎(chǔ)上描述EVA與其它收益指標(biāo)(具體包括經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額、營業(yè)利潤、稅后凈營業(yè)利潤、剩余收益等)的關(guān)系。本文對Biddle的研究模型進行了優(yōu)化，用凈利潤指標(biāo)替代營業(yè)利潤，在對應(yīng)計性調(diào)整項目與剩余收益進行重新定義后，對EVA進行重新分解，剝離出EVA區(qū)別于傳統(tǒng)收益指標(biāo)(本文選用凈利潤與經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額作為研究對象)與剩余收益的獨有組成因子。 第四章的模型設(shè)計分為相對信息含量檢驗設(shè)計與增量信息含量設(shè)計兩部分。前

3、一部分的檢驗設(shè)計沿用Biddle提出的研究模型，但對其實證方法進行了改進，將MizonandRichard(1986)容性檢驗法修改為Vuong(1989)模型擇優(yōu)法；后一部分則在第三章對EVA重新分解的基礎(chǔ)上，對Biddle的實證模型進行了修改，簡化了變量個數(shù)，并使得研究結(jié)果更能反映EVA的增量信息含量。 接下來通過對2001年中國上市公司773個樣本的實證分析，得出如下結(jié)論：在相對信息含量方面，EVA要遠遜于傳統(tǒng)收益指標(biāo)凈利