公司增長機會與公司政策選擇.pdf

1、資本結構的不同將引起企業(yè)利益沖突、資本成本以及財務風險的不同，從而影響到企業(yè)的市場總價值。國外的理論和實證研究表明增長機會是影響企業(yè)資本結構的一個重要因素。而我國的學者在相關研究方面的實證研究得出的結論不一致，同時，相比國外的研究，國內學者在研究變量的選取和研究方法上都存在一定程度上的不足。筆者在大量吸取前人研究的基礎上，在以上兩方面做了一定程度的改進。 本文采用統(tǒng)計分析的方法，從2004年度深滬股市中以深滬300統(tǒng)一指數(shù)樣本股

2、中的191家上市公司作為研究對象，運用SPSS和EVIEWS統(tǒng)計軟件就國有股權比重，公司增長機會，公司規(guī)模，獲利能力等影響公司資本結構的統(tǒng)計指標進行多元回歸分析，并檢驗其相關顯著性。本文引用的3個被許多文獻廣泛用來衡量公司增長機會的指標分別是：1，公司總資產市場價值與總資產賬面價值的比例(MBVA)；2，公司凈資產的市場價值與公司凈資產的賬面價值的比例(MBVE)；3，公司有形資產賬面價值與公司總資產市場價值的比例(PPEMVA)。

3、 我們的實證結果表明有著更多的增長機會的公司將更少選擇債務融資，更少支付股利。它為代理成本理論進一步提供了依據。也就是說有著豐富增長機會的公司較少采用債務融資將提升它的總市場價值。 同時，由于有著豐富增長機會的公司更容易出現(xiàn)投資不足和資產替代的問題，這都對公司的資本結構產生了深刻的影響。所以，筆者在以前文獻的基礎上，分析總結出擁有豐富增長機會的公司其債務融資應保持數(shù)量少、期限短、可贖回、可轉換等特征，這樣可以進一步提高其公司