證券投資者決策過程中情緒因素的實驗研究.pdf

1、對市場異象解釋的失效使得傳統(tǒng)的金融學理論開始受到越來越多的質(zhì)疑和挑戰(zhàn)。然而研究人類的心理和行為的心理學卻以其對人們實際的決策行為的研究成果對傳統(tǒng)金融理論所不能解釋的市場異象做出了令人信服的解釋。2002年諾貝爾經(jīng)濟學獎頒給了美國的心理學家丹尼兒·卡尼曼，說明心理學與經(jīng)濟學的交叉領域——行為金融學已完全被主流經(jīng)濟學所認可，已成為全新的金融研究領域。 本研究正是在行為金融學的理論背景下，以個人投資者為研究對象，通過實驗和問卷調(diào)查的方

2、法，探究個人投資者在投資決策過程中的決策行為、投資者在決策過程中所產(chǎn)生的即時情緒，以及即時情緒對投資者決策的影響作用。 本研究的所采用的實驗是一種模擬操作實驗。由主試操縱股票價格走勢，被試對每一個新的價格做出判斷和反應。股票價格走勢是本次實驗的自變量，被試判斷決策的時間、被試做出的買入賣出或持有的行為、被試實驗過程中的心率變化、被試實驗后報告的情緒體驗以及模擬操作結束后投資帳戶內(nèi)的市值，即模擬操作的成績是本次實驗的應變量。

3、 在對實驗的應變量進行層層的統(tǒng)計分析后，就個人投資者的投資決策過程中所產(chǎn)生的情緒反應以及這些情緒反應對其決策行為的影響，本次研究得出了如下的結論： 1、就總體而言，相比較牛市行情，在熊市行情里的個人投資者更愿意持續(xù)持有虧損的股票。但其中的相對優(yōu)秀的個人投資者則較少有這樣的行為傾向。 2、個體的生理喚醒水平與情緒主觀體驗存在著非線性的關系，而不是線性的關系。 3、強烈的情緒反應會對個人投資者的決策產(chǎn)生負面的影響。