資產配置在我國基金投資中的應用研究——基于下偏風險框架的分析.pdf

1、資產配置是現代投資理論中的重要組成部分，同時，資產配置對于實際金融投資的績效也有十分明顯的影響效果。雖然在世界范圍內，關于資產配置的研究都起步較晚，但是，理論界和實際投資界都已經得到一致的結論：認為資產配置對于機構投資者尤其是基金管理人提高投資績效、分散并且降低投資風險都起著非常重要的作用。 我國關于資產配置的理論研究以及實際應用都相對較少，無論是研究適合我國國情的資產配置理論模型，還是針對不同市場情況應用具體的資產配置策略，相

2、關的研究都處于初級階段。此外，我國資產配置的研究多是基于馬克維茨提出的均值一方差模型。但是，該模型存在的一些理論缺陷，導致均值一方差模型不能夠很好適用于我國的資本市場。 鑒于此，本文選取了另一個風險測度框架——下偏風險模型框架，并結合我國資本市場的實際情況，分析了我國基金應用資產配置進行金融投資的必要性，提出我國采用下偏風險框架進行構建資產配置模型的優(yōu)越性，最后通過實證比較，分析下偏風險框架下的動態(tài)資產配置策略在我國資本市場應用

3、績效，從而選擇適合我國實際投資的動態(tài)資產配置策略。本文結構主要分為以下四部分： 第1章 導論，主要包括研究背景，文獻綜述以及本文研究的目的和基本內容介紹。 第2章 我國應用資產配置的作用及必要性。本章主要介紹了資產配置的基本原理，包括資產配置的含義、對象、風格、過程，總結并且理清了關于資產配置的相關基礎性概念。在此基礎上，從資產配置對基金績效的角度以及風險控制角度分析資產配置的作用。此外，該部分結合我國基金業(yè)的發(fā)展情況，

4、從多個方面分析了我國基金業(yè)發(fā)展資產配置作為投資方式的必要性。 第3章 資產配置的理論解釋。主要介紹了理論界幾種比較著名的資產配置模型，重點分析了兩個模型，均值一方差模型和均值一下偏矩模型。通過對兩個模型的多角度比較，提出均值一下偏矩模型在我國的應用范圍較均值一方差模型更加廣泛。第4章資產配置策略及實證分析。此處采用之前提出的均值一下偏矩模型為主要框架，結合我國股票市場和債券市場從2002年以來的市場趨勢，對不同風格、不同時期、不

5、同計算周期的動態(tài)資產配置策略的績效進行實證比較。通過實證比較，得出一系列針對我國資本市場的動態(tài)資產配置策略適用性選擇的結論。 本文的創(chuàng)新點是文章的第四部分。關于動態(tài)資產配置策略績效的實證比較采用了均值一下偏矩模型作為基本框架。而在本文之前的研究中，通常都采用均值一方差模型，并以此為基本框架進行動態(tài)資產配置績效的實證比較。但是，由于均值一方差模型的局限性，也相應的降低了動態(tài)資產配置策略實證比較的準確性。本文采用了均值一下偏矩模型作