不同成長性上市公司現(xiàn)金流量和現(xiàn)金股利的實證研究.pdf

1、股利政策一直是財務界研究的重點,對于實現(xiàn)公司價值最大化目標具有至關重要的作用.該論文意在從實證的角度探求中國上市公司成長性與其現(xiàn)金股利支付水平的關系以及其成長性對現(xiàn)金流量與現(xiàn)金股利相關性的影響程度.該研究提出了兩個假設,一是成長性上市公司傾向于選擇較非成長性上市公司高的現(xiàn)金股利支付水平;二是中國上市公司現(xiàn)金流量與現(xiàn)金股利的相關性不大,且上市公司成長性對現(xiàn)金流量和現(xiàn)金股利的相關性影響不大.該研究的樣本量為411家上市公司,是在選取了電子通

2、訊業(yè)、紡織服裝業(yè)等11個行業(yè)745家上市公司的基礎上經(jīng)過篩選(剔除ST、上市時間不足3年以及數(shù)據(jù)不全的上市公司)得到的.該論文對現(xiàn)有成長性評價模型中增長率的計算進行了改進,解決了當指標為負時增長率逆序排列問題,使結(jié)果更具可信性和準確性.該論文采用距離判別法,以連續(xù)三年成長性得分都在前100名內(nèi)所有公司的平均成長性得分為成長性公司的代表值,以連續(xù)三年成長性得分都在后100名內(nèi)所有公司的平均成長性得分為非成長性公司的代表值,選取歐式距離為距

3、離統(tǒng)計量,在業(yè)界并無統(tǒng)一成長性判定標準的前提下,有效實現(xiàn)了上市公司成長性類型的劃分.在將上市公司劃分為成長性和非成長性上市公司的基礎上,采用差異性檢驗、區(qū)間估計和假設檢驗等方法,分別研究了成長性對每股現(xiàn)金股利和股利支付率的影響.實證結(jié)果表明中國成長性上市公司傾向于選擇較非成長性上市公司高的現(xiàn)金股利支付水平.在研究成長性對于現(xiàn)金流量和現(xiàn)金股利相關性的影響時發(fā)現(xiàn),無論是成長性上市公司還是非成長性上市公司,其現(xiàn)金流量和現(xiàn)金股利的相關性都很小(