宏觀經(jīng)濟(jì)因素對周期性公司估值收益額影響的測度研究.pdf

1、近年來，隨著國內(nèi)發(fā)展和日益頻繁密切的國際交往，中國經(jīng)濟(jì)迅速騰飛，各行業(yè)都較之前發(fā)生了翻天覆地的變化。隨著中國經(jīng)濟(jì)步入新的發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)增速轉(zhuǎn)為中高速增長的“新常態(tài)”；同時中國經(jīng)濟(jì)受國際范圍內(nèi)不確定因素和金融危機(jī)影響，各行業(yè)也呈現(xiàn)出一系列問題，周期性行業(yè)普遍面臨改革和兼并重組。周期性公司作為近年并購交易的主要組成部分，其與經(jīng)濟(jì)環(huán)境相關(guān)的周期性特征和估值定價的合理性都成為學(xué)術(shù)研究、評估實務(wù)和政府部門關(guān)注的重點。企業(yè)價值評估中收益法作為應(yīng)用廣

2、泛、較為科學(xué)的方法之一，其參數(shù)收益額的測度顯得尤為重要，國內(nèi)外學(xué)者和業(yè)界人士也都對其較為關(guān)注。但研究多集中在某一公司，且沒有得到統(tǒng)一的結(jié)論。為探討周期性公司收益額指標(biāo)影響因素，本文結(jié)合文獻(xiàn)研究和實證研究方法，涉及資產(chǎn)評估、金融學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和統(tǒng)計學(xué)等專業(yè)，建立模型測度周期性公司收益額及增長率的影響因素，得出相關(guān)結(jié)論和建議，以期為未來周期性公司收益法估值提供一些參考。
　　本文以2006年至2016年數(shù)據(jù)為樣本周期，在證監(jiān)會行業(yè)分類

3、下選取我國滬深股票市場中鋼鐵、有色金屬、煤炭、石油化工、房地產(chǎn)和銀行這6個具有代表性的周期性行業(yè)作為樣本；選取行業(yè)中典型的公司收益額及收益額增長率作為研究對象，口徑選取股權(quán)自由現(xiàn)金流量；同時根據(jù)經(jīng)驗研究結(jié)論和理論分析選取國內(nèi)生產(chǎn)總值、消費者價格指數(shù)、長短期利差、廣義貨幣供應(yīng)量和美元兌人民幣匯率這5個涵蓋經(jīng)濟(jì)增長、物價水平和金融外貿(mào)等方面的宏觀經(jīng)濟(jì)因素作為解釋變量；在研究方法上，利用單位根檢驗、協(xié)整檢驗、描述性統(tǒng)計分析和面板數(shù)據(jù)混合回歸模