寧波民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范及其對(duì)策研究 【文獻(xiàn)綜述】

1、0畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）文獻(xiàn)綜述金融學(xué)寧波民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范及其對(duì)策研究隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，面對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境的變化，“走出去”成為我國(guó)一些優(yōu)秀領(lǐng)先企業(yè)密切關(guān)注的發(fā)展戰(zhàn)略。在這樣的大發(fā)展戰(zhàn)略下，跨國(guó)并購(gòu)盛行不衰。回顧跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展歷程，大規(guī)?？鐕?guó)并購(gòu)第一次浪潮始于80年代中后期，1988年達(dá)到頂峰。90年代初，受發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退的影響，跨國(guó)并購(gòu)規(guī)模急劇萎縮，并購(gòu)交易額從1988年的1156億美元降至1991年的807億美元。此后

2、一段時(shí)間增長(zhǎng)緩慢。從1995年之后，全球進(jìn)入了第五次并購(gòu)浪潮，跨國(guó)并購(gòu)高速發(fā)展，并且成為占絕對(duì)支配地位的的國(guó)際直接投資方式。關(guān)于跨國(guó)并購(gòu)的研究，國(guó)內(nèi)外學(xué)者做了大量的研究。按照跨國(guó)并購(gòu)進(jìn)程的先后可以分為動(dòng)因研究、風(fēng)險(xiǎn)研究、經(jīng)濟(jì)影響研究三大類。1動(dòng)因研究20世紀(jì)80年代以后發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因理論主要是對(duì)母國(guó)的微觀、宏觀各方面因素進(jìn)行論述，分析哪些因素導(dǎo)致母國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)。該方面理論的奠基者是Hymer（1960），他根據(jù)美國(guó)企業(yè)跨

3、國(guó)并購(gòu)的案例研究，總結(jié)美國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因，創(chuàng)造了壟斷優(yōu)勢(shì)理論。但是自從20世紀(jì)70年代以來，日本企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)迅猛發(fā)展，并且主要投資到發(fā)展中國(guó)家，壟斷優(yōu)勢(shì)理論在解釋日本跨國(guó)并購(gòu)的決定因素方面不能令人信服。KiyoshiKojima（1977）針對(duì)日本企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展模式，提出了邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論，也被稱為比較優(yōu)勢(shì)投資理論。該理論利用國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域廣泛采用的比較優(yōu)勢(shì)理論解釋跨國(guó)并購(gòu)。鄧寧（Dunning，1977，1980，1988，1

4、990）在廣泛吸收產(chǎn)業(yè)組織理論、廠商理論和金融理論的基礎(chǔ)上，形成了國(guó)際生產(chǎn)折衷理論范式（EclecticParadigm）。Dunning將一國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的三個(gè)條件概括為所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)，形成了OLI范式，即OwnershipLocationInternalization范式。但是因?yàn)樵S多發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)企業(yè)并沒有發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司的壟斷優(yōu)勢(shì)、2并購(gòu)的關(guān)系。2風(fēng)險(xiǎn)研究國(guó)外學(xué)者JohnBryson（2003）認(rèn)為糟糕的并購(gòu)

5、往往是因?yàn)槿肆Y源管理與企業(yè)的組織問題，而大規(guī)模的并購(gòu)容易暴露文化隔閡。Sirower（2006）認(rèn)為企業(yè)國(guó)際并購(gòu)至少存在三種風(fēng)險(xiǎn)：其一是并購(gòu)者承擔(dān)高于市場(chǎng)預(yù)期的業(yè)績(jī)目標(biāo)和無法滿足并購(gòu)溢價(jià)所要求的更高的業(yè)績(jī)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)；其二是并購(gòu)進(jìn)程中無法停止資金的大量投入而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；其三是并購(gòu)整合失敗的“沉沒成本”極其高昂。國(guó)內(nèi)學(xué)者張華（2006）認(rèn)為企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)主要包括人事風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)文化沖突的風(fēng)險(xiǎn)。在應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)應(yīng)注意整

6、合信用取向的博弈分析，注重并購(gòu)整合過程中的文化差異與應(yīng)對(duì)策略，謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)顧客讓渡價(jià)值理念并購(gòu)整合中的應(yīng)用。李軍（2007）認(rèn)為企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中達(dá)不到預(yù)先設(shè)定目標(biāo)的可能性以及由此給企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)和管理所帶來的影響程度?？鐕?guó)并購(gòu)的結(jié)果具有很強(qiáng)的不確定性，給跨國(guó)公司帶來極大的風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)與并購(gòu)的決策和過程形成了一條風(fēng)險(xiǎn)鏈，總結(jié)后認(rèn)為在諸多風(fēng)險(xiǎn)中，最突出的是政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。馬鴻飛，李娟（2008）把風(fēng)險(xiǎn)分為政治風(fēng)險(xiǎn)、

7、法律風(fēng)險(xiǎn)、融資及支付風(fēng)險(xiǎn)、整合風(fēng)險(xiǎn)，并且認(rèn)為防范措施在于重視政治力量和公共關(guān)系的作用、認(rèn)真研究目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)的相關(guān)法律、制定合適的融資方案，其中做好并購(gòu)后的整合工作顯得尤其重要。陳靜（2010）指出實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)涉及的問題充滿了各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。如果對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分析不透、防范不當(dāng)，不但嚴(yán)重影響企業(yè)對(duì)外投資戰(zhàn)略的成功實(shí)施，還有可能對(duì)企業(yè)原本根基造成較大威脅。因此有必要對(duì)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分分析，并提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策